20220414-亿翰智库-金牌厨柜-603180.SH-成本端压力不减_净利润率或继续下探_4页_888kb

报告摘要

金牌厨柜（603180.SH）2021年年报分析总结

核心内容

金牌厨柜于2022年4月13日发布2021年年报，整体业绩表现良好，但面临成本端压力，净利润率有所下滑。

主要观点

营业收入增长显著：2021年公司实现营业收入34.48亿元，同比增长30.61%；第四季度营业收入12.28亿元，同比增长19.87%。
净利润稳健增长：归属于上市公司股东的净利润为3.38亿元，同比增长15.49%；扣非净利润2.63亿元，同比增长10.79%。但净利润率降至9.71%，创上市以来新低。
毛利率持续下滑：2021年公司整体毛利率为30.48%，同比减少2.25个百分点，主要受大宗业务和海外业务毛利率下滑影响。

关键信息

各品类收入情况：
- 厨柜业务收入24.80亿元，同比增长19.62%；
- 衣柜业务收入8亿元，同比增长60.33%；
- 木门业务收入0.84亿元，同比增长242.17%。
整装业务进展：
- 整装业务子公司2021年营收1088.90万元，同比增长107.45%，但亏损414.32万元，仍处于培育期。
- 公司通过全屋定制强化品类协同，推动智能家居、厨电、家品等多品类融合发展。
渠道布局与扩张：
- 实现“千城千店”战略，截至2021年末，公司门店总数1720家（含在建），其中衣柜门店919家，木门门店及专区388家。
- 经销商渠道营收20.70亿元，同比增长29.40%。
工程大宗业务：
- 与45家百强房地产企业签订战略集采协议，大宗渠道营收11.45亿元，同比增长28.22%。
- 加强与央企、地方国企及优质民企合作，优化客户结构。
海外市场表现：
- 海外业务营收1.64亿元，同比增长51.37%。
- 采取差异化策略，北美、澳洲、亚洲市场均有拓展，东南亚设立制造基地，推动供应链本土化。
费用管控：
- 期间费用率21.38%，同比减少0.27个百分点，费用控制进一步加强。
- 销售费用率11.76%，与2020年基本持平；管理费用率9.78%，同比下滑0.4个百分点；研发费用率5.13%，同比上升0.05个百分点。
应收账款风险：
- 2021年末应收账款和应收票据总规模达1.80亿元，同比增长33.86%。
- 其中，来自广东诺网供应链贸易有限公司的应收账款达1896.03亿元，该公司大股东为龙光集团，存在一定的应收账款减值风险。

展望与建议

2022年发展趋势：
- 公司仍处于渠道铺设阶段，预计营业收入将维持较快增长。
- 但由于大宗业务竞争加剧、原材料价格上涨及潜在的应收账款减值，净利润率可能继续下探。
- 净利润预计保持稳健增长，但增速或将低于营收增速。

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