20150119-华泰证券-焦点科技-002315.SZ-转型与创新并进_焦点科技将多点开花_32页_1mb

焦点科技深度研究报告总结

核心内容概述

焦点科技（002315）是一家以外贸B2B、内贸B2B、保险B2C为核心业务，同时涉足在线医疗和在线教育等新兴领域的公司。2015年，公司加大转型力度，致力于从传统信息服务模式向综合服务平台转型，推动各项业务向多元化发展。报告首次对焦点科技进行评级，给予“买入”建议，认为公司未来发展潜力巨大。

主要观点

• 外贸B2B业务：作为公司的主要收入来源，2015年公司加大转型力度，从单一的信息平台向外贸综合服务商转型，整合线上线下资源，提升服务价值。
• 内贸B2B业务：百卓采购网正在转型，从第三方平台向综合采购服务提供商转变，公司采取免费策略吸引用户，重点发展增值服务。
• 保险B2C业务：新一站保险代理平台正在发展，虽目前规模较小，但未来有望随着政策放宽和用户增长迎来爆发式增长。
• 在线医疗业务：公司推出“健康南京”APP，作为进入移动医疗领域的第一步，未来计划加入更多功能，如手机问诊、电子病历等，提升用户价值。
• 在线教育业务：公司设立教育科技子公司，推出“StudyFun”互动教学系统，具备成本低、操作简便、互动性强等优势，未来有望成为课堂内市场的有力竞争者。
• 股权激励计划：公司重启股权激励计划，以促进员工积极性和公司长期发展，同时适度分散股权结构，改善股东与员工关系。

关键信息

公司财务信息

• 当前价格：58.34元
• 总股本：117.50百万
• 流通A股：60.21百万
• 总市值：6,854.95百万
• 总资产：2,131.64百万
• 每股净资产：15.66元

盈利预测

业务发展策略

• 外贸B2B：通过线上线下联动，提供更全面的服务，推动从会员费向增值服务转型。
• 内贸B2B：百卓采购网采取免费策略，增加装机量和使用率，未来将通过增值服务实现盈利。
• 保险B2C：新一站保险代理平台正在发展，未来有望通过政策放宽和用户增长实现爆发式增长。
• 在线医疗：通过“健康南京”APP布局移动医疗，未来将加入更多功能，提升用户体验和用户流量。
• 在线教育：通过“StudyFun”互动教学系统，提供高效、便捷的教学服务，拓展市场。

股权激励计划

• 实施时间：2015年至2017年，共三期
• 资金来源：年度业绩激励基金和公司融资配套资金
• 提取规则：如果净利润低于基准值，提取10%；如果高于基准值，按照超率累进方式提取激励基金（超过基准值10%部分提取20%，2倍基准值部分提取30%，3倍基准值部分提取40%）
• 提取门槛：500万元，不足则自动滚存至下一期
• 股权分配：控股股东沈锦华先生持股58.75%，公司通过员工持股计划适度分散股权

风险提示

• 外贸B2B：受外贸形势影响较大，存在市场波动风险
• 内贸B2B：转型过程中可能面临用户习惯改变的挑战
• 保险B2C：行业政策限制较多，尤其是车险和寿险无法经营
• 在线医疗：依赖政策支持和合作资源，存在政策不确定性
• 在线教育：市场竞争激烈，需持续创新以保持优势

未来展望

• 焦点科技在2015年将加大转型力度，特别是在保险、医疗和教育领域，有望迎来爆发式增长
• 公司拥有近17亿元的现金，具备较强的并购能力，未来有望通过并购扩展业务
• 三块新业务（保险、医疗、教育）具备协同效应，有望推动公司整体发展
• 随着国家政策支持和市场发展，公司未来成长空间巨大，首次覆盖给予“买入”评级