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科大讯飞 (002230.SZ) 总结

核心内容

科大讯飞在2022年上半年实现了营收和扣非归母净利润的稳健增长。尽管归母净利润同比下滑，但主要原因是二级市场投资标的公允价值减少，而非主营业务表现不佳。

主要观点

• 营收增长：2022H1公司实现营收80.2亿元，同比增长27%。其中，二季度营收45.2亿元，同比增长18.3%。
• 扣非归母净利润增长：扣非归母净利润为2.8亿元，同比增长33.2%。
• 业务表现：
  • 教育业务收入23.3亿元，同比增长26.7%，在疫情背景下表现突出。
  • 医疗、智慧城市、金融、运营商等业务增速较快，分别同比增长40.2%、42.6%、43.7%、56.2%。
• 利润端：
  • 总体毛利率为40.3%，同比下降2.5个百分点。
  • 教育产品和服务业务毛利率下降2.4个百分点。
  • 销售费用率增加1.3个百分点，管理费用率持平，研发费用率下降0.3个百分点，财务费用率下降0.8个百分点，期间费用控制良好。
• 现金流表现：
  • 销售商品及提供劳务收到的现金为81.9亿元，同比增长42.4%。
  • 现金流净额为-16.2亿元，同比增长6.7%，总体回款情况良好。

关键信息

业务拓展

• 教育业务：受到疫情的影响，但依然实现稳健增长，有效辅助师生减负增效，提升区域教学质量。
• 因材施教：在安徽芜湖市、绵阳涪城区等5个市落地并形成常态化应用，目前已覆盖40多个市、区。
• 平台发展：讯飞开放平台已开放496项AI能力及场景方案，聚集343万开发者团队，总应用数达152万，链接超过500万生态合作伙伴。

产品表现

• AI学习机、录音笔：在618大促中获得平台销量冠军。
• 医疗领域：全科医生助理已覆盖全国30个省、353个区县，辅助基层医生完成超过1.68亿份规范电子病历。
• 汽车领域：智能音效解决方案在广汽传祺和埃安两个品牌中平台化落地，飞鱼OS升级为智能座舱一体化解决方案，与广汽、长安等车企深度合作，并与国产芯片厂商合作推出智能座舱域控制器，进入交付阶段。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：
  • 预计2022-2024年归母净利润分别为20.97亿元、28.35亿元、37.94亿元，同比增速分别为34.7%、35.2%、33.8%。
  • 摊薄EPS分别为0.90元、1.22元、1.63元。
  • 当前股价对应PE分别为43.3倍、32.1倍、24倍。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 政策风险
• 教育业务拓展不及预期

财务指标

附表：财务预测与估值

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 未来展望：公司作为人工智能领军企业，具备较强的市场竞争力和成长潜力。

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