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公司总结报告（2015年08月13日）

核心内容概述

焦点科技是一家本土领先的综合型第三方B2B电子商务平台运营商，致力于为中小企业提供全面的电子商务解决方案。公司主要业务为外贸B2B，占收入的90%。2015年8月13日，公司报告日价格为78元，12个月内A股价格区间为43.8-167元。公司总股本为118百万股，无限售A股占总股本的50.84%，流通市值为49.47亿元，每股净资产为16.73元。

主要观点

1. 主营业务转型中

• 公司原有的线上信息撮合模式面临增长瓶颈，受外部需求低迷、人民币升值及东南亚低成本替代影响。
• 公司正通过打造外贸综合服务平台，将服务从线上延生到线下，提升外贸效率，帮助中小企业直接触达海外终端客户。
• 美国为首个试点市场，已签约200多家中小企业，计划下半年再签约500家左右，若成功将快速复制至其他地区。

2. 新业务正启航

• 互联网保险业务：公司旗下新一站保险代理有限公司早在2011年上线，已对接40多家保险公司，产品种类丰富。2015年推出理财险“添金计划1号”，年化收益率达7.05%。随着政策放开，预计未来保持快速增长。
• 在线教育项目：“焦点智慧教室”是公司重点布局的教育信息化产品，结合点播装置、平板电脑和即时反馈系统，实现三方互动。已与多地学校合作，预计下半年将带来业绩贡献。
• 移动医疗项目：公司与南京磐能电力科技等公司合资设立健康无忧医疗公司，运营“健康南京”APP和“南京卫生12320”公众号，提供在线预约、诊前咨询、诊后康复等一站式服务，目前日预约量占南京市整体的15%。

关键信息

3.1 股权结构

• 沈锦华为公司最大股东，持股比例为58.49%，为公司创始人及实际控制人。
• 公司设立7家全资子公司、1家控股子公司及2家参股子公司，涉及广告、保险、教育、医疗等多个领域。

3.2 收入结构（2015H1）

• 注册收费会员服务：44.76%
• 认证供应商服务：15.89%
• 增值服务费：20.09%
• 保险佣金：2.28%
• 网络广告：3.50%
• 商品销售：10.53%
• 文笔天天网服务：2.55%

3.3 盈利预测与估值

• 2015年、2016年、2017年EPS预计分别为1.61元、1.52元和1.68元。
• 以2015年8月12日收盘价78元计算，对应动态PE分别为48.45倍、51.32倍和46.43倍。
• 投资建议为“未来六个月，谨慎增持”，主要基于公司业务转型、互联网保险爆发增长、在线教育业绩释放等积极因素。

3.4 股权激励计划

• 公司实施员工持股计划，分为三期，每期存续期为48个月。
• 股票收益权转让计划分三批实施，第二期将在2015年下半年进行。
• 控股股东及部分高管承诺在公告日后六个月内增持不低于1000万元，彰显对公司未来发展的信心。

风险提示

• 外贸业务受外部经济疲软影响，存在增长不确定性。
• 新业务发展可能低于预期，影响整体盈利表现。

结论

公司正经历从传统外贸B2B向多元化服务模式的转型，通过布局互联网保险、在线教育和移动医疗等新兴领域，寻求新的增长点。尽管当前依赖处置金融资产盈利，但随着新业务的推进，公司未来盈利能力和市场竞争力有望进一步提升。分析师建议“未来六个月，谨慎增持”，看好公司转型前景。