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多空交织，震荡运行 —— 黑色金属策略周报

核心内容概述

本报告分析了2022年3月14日至3月20日期间，黑色金属市场的主要品种——螺纹钢、热轧卷板和铁矿石的行情走势、供需变化及市场策略。整体市场呈现多空交织、震荡运行的特点，政策预期、成本支撑、疫情扰动及海外因素共同影响市场走势。

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各品种简述及策略

螺纹钢

• 周观点：RB2205合约短期内震荡，建议区间操作，以5-10反套为主。
• 逻辑：
  • 供给端：限产政策放开后，长流程产量上升，短流程产量微降。
  • 需求端：受疫情影响，表需大幅下降，仅为往年农历同期的67%。
  • 库存端：总库存略微去库，社库去库速度放缓，厂库略有增加。
  • 成本端：铁矿、焦煤、焦炭及废钢价格坚挺，成本支撑较强。
  • 风险因素：地缘政治事件、房地产政策收紧、限产政策变化、铁矿调控、基建需求不及预期、疫情反复。

热轧卷板

• 周观点：RB2205合约短期内震荡，建议区间操作为主。
• 逻辑：
  • 供应端：产量季节性回升，且超过螺纹产量。
  • 需求端：受疫情影响，表需略降，但汽车销量火爆，预计后期需求较好。
  • 库存端：总库存微降，社库略降，厂库略增。
  • 成本端：成本端抬升明显，下方有较强支撑。
  • 风险因素：地缘政治事件、限产政策变化、价格监管、疫情反复。
  • 建议：关注卷螺差变化，出口订单仍有支撑。

铁矿石

• 周观点：I2205合约短期内宽幅震荡，建议反弹逢高做空为主。
• 逻辑：
  • 供给端：发运量有所下降，但预计小幅回落。
  • 需求端：铁水产量季节性上升，高炉开工率回升。
  • 库存端：港口库存继续去库，去库速度加快，钢厂库存略增。
  • 风险因素：成材需求不及预期、环保限产执行情况、国内政策因素、港口库存累库情况、海外复产节奏。

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市场策略建议

品种	单边05策略	基差策略	跨期5-10策略
螺纹钢	区间操作	接近平水可以考虑期现正套	反套
热轧卷板	区间操作	接近平水可以考虑期现正套	观望
铁矿石	区间操作	接近平水可以考虑期现正套	观望
卷螺差	观望	-	-
RB/I	逢低做多钢厂利润	-	-
炼钢毛	逢低做多钢厂利润	-	-

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周度核心数据监控

钢材

价格和估值跟踪

• 螺纹钢主力期货收盘价：4953，环比+36，同比+174。
• 上海HRB400E：4950，环比-10，同比+100。
• 热卷主力期货收盘价：5129，环比-8，同比+222。
• 上海4.74热卷：5080，环比-40，同比+120。
• 唐山Q235方坯：4720，环比0，同比0。
• 张家港普碳废钢：3190，环比-30，同比-40。
• 螺纹基差：-3，环比-46，同比-74。
• 热卷基差：-49，环比-32，同比-102。

成本和利润

• 铁水成本：3907，环比+69，同比+653。
• 长流程螺纹钢成本：4802，环比+64，同比+646。
• 短流程螺纹钢成本：4905，环比-36，同比-48。
• 短流程螺纹现货利润：45，环比+26，同比+148。
• 长流程螺纹现货利润：148，环比-74，同比-546。
• 热卷钢厂毛利：386，环比-44，同比-292。
• 螺纹盘面利润：452，环比+10，同比-269。
• 热卷盘面利润：458，环比-34，同比-222。

价差

• 卷螺差（期货）：176，环比-44，同比+48。
• 卷螺差（现货）：130，环比-10，同比+20。
• 铁水废钢价差：717，环比+99，同比+693。
• 螺纹废钢价差：1760，环比+20，同比+140。
• 螺纹5-10月差：100，环比-48，同比-102。
• 热卷5-10月差：162，环比-62，同比+13。

比价

• 螺纹铁矿比：5.942，环比-0.039，同比-1.034。
• 螺纹焦炭比：1.342，环比+0.005，同比-0.099。
• 螺纹焦煤比：1.623，环比+0.005，同比-0.245。
• 焦炭铁矿比：4.428，环比-0.046，同比-0.412。
• 焦炭焦煤比：1.210，环比-0.001，同比-0.086。
• 焦煤铁矿比：3.660，环比-0.035，同比-0.074。

供给和需求

• 螺纹钢总产量：301，环比+4.31，同比+45.02。
• 全国高炉开工率：78.91%，环比+8.06%，同比+9.33%。
• 短流程开工率：37.93%，环比+1.15%，同比+19.54%。
• 短流程产量：35.89万吨，环比-0.47万吨，同比+29.22万吨。
• 长流程开工率：62.84%，环比+0.45%，同比+3.67%。
• 长流程产量：265.11万吨，环比+4.78万吨，同比+15.8万吨。
• 热卷钢厂开工率：84.38%，环比+4.69%，同比+3.13%。
• 热卷产量：306.51万吨，环比+11.57万吨，同比+4.99万吨。

库存

• 螺纹钢总库存：1276.81万吨，环比-7.38万吨，同比+75.38万吨。
• 螺纹钢社会库存：969.06万吨，环比-22.85万吨，同比+83.56万吨。
• 螺纹钢厂库：307.75万吨，环比+15.47万吨，同比-8.18万吨。
• 热卷总库存：343.29万吨，环比-0.34万吨，同比-33.74万吨。
• 热卷社会库存：385.39万吨，环比-2.1万吨，同比-18.15万吨。

铁矿石

价格和估值跟踪

• I2205（主力）：833.50元/吨，环比+11.50元/吨，同比-147元/吨。
• I2209：825.50元/吨，环比+21.50元/吨，同比-312元/吨。
• 河北唐山铁精粉：1140元/吨，环比+2元/吨，同比+92元/吨。
• 青岛港61.5澳洲PB粉：945元/吨，环比-52元/吨，同比+125元/吨。
• 普氏62指数：146.90美元/吨，环比-9.45美元/吨，同比+6.60美元/吨。
• SGX掉期当月：148.67美元/吨，环比-5.64美元/吨，同比+6.52美元/吨。

海运和发运量

• 澳洲发货量：1439.10万吨，环比+59.90万吨，同比+80万吨。
• 巴西发货量：344.20万吨，环比-284万吨，同比-121.2万吨。
• 北方到港量：994.60万吨，环比+52.10万吨，同比-203.1万吨。
• 运价：西澳-青岛：12.19元/吨，环比+0.25元/吨，同比+4.24元/吨。
• 运价：图巴朗-青岛：27.75元/吨，环比-2.85元/吨，同比+6.69元/吨。
• BDI海运指数：2588.00，环比-116，同比+692。

库存

• 45港进口铁矿库存：15497.30万吨，环比+138.70万吨，同比-536.75万吨。
• 247家钢铁企业进口铁矿库存：11188.28万吨，环比+174.71万吨，同比-8.00万吨。
• 64家钢厂库存可用天数：27天，环比-4天，同比-8天。

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关键信息总结

政策与市场预期

• 政府稳增长政策对螺纹钢和热卷产生托底作用，但房地产政策的不确定性仍对需求形成压制。
• 疫情对需求端影响显著，尤其是螺纹钢，而热卷受影响相对较小。

成本与利润

• 成本端铁矿、焦煤、焦炭和废钢价格坚挺，提供较强支撑。
• 钢厂利润下滑，尤其是长流程螺纹钢利润大幅下降，短流程利润微升。

供需与库存

• 供给端：限产放开后长流程增产，短流程因废钢减少而微降。
• 需求端：螺纹钢表需大幅下降，热卷表需小幅下降。
• 库存端：螺纹钢总库存略有去库，但社库去库速度慢，厂库增加；热卷库存微降。

风险因素

• 地缘政治事件、房地产政策收紧、限产政策变化、铁矿调控、基建需求不及预期、疫情反复、海外复产节奏等均可能影响市场走势。

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结论

整体来看，黑色金属市场在政策预期与现实需求之间震荡运行。螺纹钢和热卷受疫情和房地产政策影响，需求疲软，但成本支撑较强，短期以区间操作为主。铁矿石则因供给端有所缓解，但钢厂利润受限，预计震荡为主，建议反弹逢高做空。市场需密切关注政策动向及疫情变化，以把握短期波动机会。