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中邮证券量化策略周报总结（2022年2月14日）

核心内容概述

本报告由金融工程分析师郭惊华发布，旨在分析当前A股市场走势及投资机会。报告基于流动性、市场情绪、估值水平、盈利情况等多维度指标，提出短期市场震荡、结构性机会显现，以及长期慢牛行情的预期。

主要观点

• 市场走势：短期A股以震荡为主，春节假期后有所反弹，但整体情绪偏谨慎。
• 流动性宽松：M2同比高于M1，SHIBOR利率正常波动，LPR下调，社融数据向好，北向与南向资金净流入。
• 市场估值合理：整体估值仍处于合理区间，中小盘股表现优于大盘股。
• 盈利情况：周期风格盈利强于其他风格，成长风格盈利增速回落较小，食品饮料等行业盈利能力突出。

关键信息

一、市场表现

• 上周A股：上证综指涨幅靠前，创业板指跌幅靠前。
• 全球指数：台湾加权指数涨幅靠前，纳斯达克指数跌幅靠前。
• 行业表现：上周煤炭、石油石化、建筑装饰等板块领涨；电气设备、电子、医药生物等板块领跌。
• 年度表现：A股各指数均下跌，创业板指领跌；煤炭、银行、建筑装饰等行业涨幅靠前。

二、流动性分析

• 国内数据：1月新增人民币贷款大幅上升，M2同比增长9.8%，LPR下调，社融规模增加。
• 国际数据：美国1月CPI同比升至7.5%，美联储加息预期增强，10年期美债收益率升破2%。
• 资金流动：北向资金净流入107.44亿元，南向资金净流入41.64亿元。

三、市场估值

• 整体估值：A股总市值和流通市值高位波动，市盈率和市净率指标处于合理区间。
• 风险溢价：沪深300指数风险溢价低于均值，中证500指数风险溢价接近通道上沿。
• 行业估值：煤炭、建筑装饰、石油石化等行业的市盈率和市净率上升，食品饮料、电力设备、美容护理等行业的市净率较高。

四、盈利情况

• 盈利增速：2021年三季度A股盈利增速继续回落，PPI高企导致中下游利润受挤压。
• ROE一致性预期：食品饮料行业ROE领先，其次是钢铁、家用电器、建筑材料行业。
• PB-ROE分布：食品饮料行业估值高但盈利能力强，支撑其高估值；电子、医药等成长行业估值与盈利均衡。

五、投资建议

• 短期策略：关注稳增长主线，如新老基建、数字经济等板块，参与性价比高。
• 盈利主线：挖掘能源、化工等前期盈利较好的周期板块中业绩超预期的公司。
• 金融板块：受益于宽货币松信用预期，银行等金融板块有投资机会。

风险提示

• 疫情反复：可能对市场情绪和经济复苏造成不利影响。
• 经济数据不及预期：可能影响市场信心。
• 中美摩擦加剧：可能对全球金融市场带来不确定性。
• 全球金融环境不稳定：可能影响资金流动和市场走势。
• 财报数据不及预期：可能影响投资者信心和市场表现。

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