20211220-中邮证券-量化策略周报_稳增长行情演绎_关注新老基建_18页_2mb

2021年12月20日中邮证券量化策略周报总结

核心内容

本报告由金融工程分析师郭惊华撰写，发布于2021年12月20日，旨在分析A股市场近期走势、流动性、市场情绪、估值及盈利情况，为投资者提供短期投资建议和风险提示。

主要观点

• 市场走势：短期来看，A股市场以震荡为主，尚未形成有效突破，但存在结构性机会。全球市场同样呈现涨少跌多的态势。
• 流动性：近期流动性中性偏宽松，降准预期推动市场情绪向好。央行宣布全面下调存款准备金率0.5个百分点，释放约1.2万亿元长期资金。
• 市场情绪：市场情绪尚可，强势股数量和涨停股数均高于均值，连板高度连续上升，市场情绪有望维持在均衡位置。
• 市场估值：整体估值仍处于合理区间，沪深300指数EP与国债收益率差值回落至均值下方，但中小盘略强于大盘。
• 盈利情况：三季度A股盈利增速较二季度继续回落，周期风格盈利表现优于成长风格，但成长风格回落速度较慢，具备一定优势。
• 行业表现：公用事业、机械设备、轻工制造、建筑材料等板块表现较好，符合稳增长促消费的基调。金融板块如银行、证券在宽松预期下也有投资价值。
• 风险提示：需关注疫情反复、经济数据不及预期、中美摩擦加剧、全球金融环境不稳定及财报数据不及预期等风险因素。

关键信息

一、市场回顾

• A股指数：上周涨少跌多，仅中证500微涨，科创50领跌。本月以来，上证50领涨，科创50跌幅靠前。
• 行业表现：上周涨幅靠前的行业为公用事业、传媒、煤炭，领跌的是美容护理、家用电器、有色金属。今年以来，电气设备、煤炭、有色金属领涨，家用电器、非银金融、休闲服务跌幅靠前。

二、流动性指标

• 货币政策：央行宣布降准，释放1.2万亿元资金，强调稳健货币政策取向不变，支持中小企业、绿色发展、科技创新。
• 资金流动：北向资金近一周净流入114.66亿元，南向资金净流入142.89亿元。
• 利率与贷款：SHIBOR短期利率在正常水平波动，1年期LPR下调至3.8%，5年期以上LPR维持4.65%不变。11月新增人民币贷款有所回升，A股IPO筹资有所回升。
• M1与M2：M2同比高于M1，显示流动性偏宽松。

三、市场估值

• 整体估值：两市总市值和流通市值高位波动，市盈率和市净率指标仍处在均值附近，整体估值压力不大。
• 风险溢价：沪深300风险溢价回落至均值下方，中证500风险溢价在均值附近波动。中小盘风格略强于大盘。
• 行业估值：食品饮料、休闲服务、电气设备市净率排名前三，银行、房地产、建筑装饰排名靠后。

四、盈利情况

• 盈利增速：三季度A股盈利增速较二季度继续回落，PPI高企导致中下游公司利润被挤压。
• 行业ROE：食品饮料行业ROE一致性预期领先，其次为钢铁、家用电器、建筑材料。电子、医药等成长性行业估值与盈利处于均衡位置。
• 风格盈利：周期风格盈利远强于其他风格，但成长风格回落速度较慢，具备长期优势。

投资建议

• 重点行业：公用事业、机械设备、轻工制造、建筑材料等板块具备结构性机会，估值处于低位，符合稳增长促消费基调。
• 金融板块：在宽松货币政策预期下，银行、证券等金融板块可关注。
• 长期展望：预计大盘将走出慢牛行情，市场估值仍处于合理区间，走势将更加稳健。

风险提示

• 外部风险：疫情反复、中美摩擦加剧、全球金融环境不稳定。
• 内部风险：经济数据不及预期、财报数据不及预期。

投资评级标准

股票投资评级

• 推荐：股票涨幅高于沪深300指数20%以上
• 谨慎推荐：股票涨幅高于沪深300指数10%-20%
• 中性：股票涨幅介于沪深300指数-10%至10%
• 回避：股票涨幅低于沪深300指数10%

行业投资评级

• 强于大市：行业指数涨幅高于沪深300指数5%以上
• 中性：行业指数涨幅介于沪深300指数-5%至5%
• 弱于大市：行业指数涨幅低于沪深300指数5%

可转债投资评级

• 推荐：可转债涨幅高于中信标普可转债指数10%以上
• 谨慎推荐：可转债涨幅高于中信标普可转债指数5%-10%
• 中性：可转债涨幅介于中信标普可转债指数-5%至5%
• 回避：可转债涨幅低于中信标普可转债指数5%

分析师声明

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公司简介

• 中邮证券：成立于2002年9月，注册资本50.6亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。
• 业务范围：涵盖证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等。
• 分支机构：在全国多地设有分支机构，提供多种委托交易渠道，全面实行客户交易资金第三方存管。

业务简介

• 证券经纪业务：提供现场、自助终端、电话、互联网、手机等多种委托通道，已获证监会核准。
• 证券自营业务：使用自有资金和依法筹集的资金进行权益类和固定收益类投资。
• 证券投资咨询业务：为投资者提供相关分析、预测及建议。
• 基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问业务：均已获证监会批准，业务内容全面。