20180105-东北证券-洋河股份-002304.SZ-梦之蓝高增长_渠道库存维持低位_4页_596kb

洋河股份（002304）公司动态报告总结

核心内容

洋河股份（002304）是一家主要从事饮料制造的公司，尤其在白酒领域具有显著地位。该报告发布于2018年1月5日，主要分析了公司2017年的经营状况及2018年的增长预期，并维持“买入”评级。

主要观点

• 产品结构优化：公司蓝色经典系列在总收入中占比约75%，其中海、天、梦收入比例为4:3:3。公司在多个关键价位段布局了海、天、M3、M6和M9等产品，这些产品在各自价位段上具有领先地位。
• 渠道经营改善：2017年公司两次上调蓝色经典终端价格，梦之蓝价格上调幅度较大，整体渠道毛利率回升至10%左右，经销商经营动力增强。
• 梦之蓝增长显著：梦之蓝在2017年下半年增长超过70%，成为公司增长的关键动力。M6增长快于M3，M9则实现翻倍以上增长，对整体收入贡献度显著提升。
• 品牌影响力提升：公司借助“G20峰会”、“一带一路高峰论坛”等大型活动，提升了梦之蓝的品牌影响力，为未来增长奠定基础。
• 盈利预测与投资评级：小幅上调2017-2019年EPS至4.51、5.51、6.64元，对应PE分别为27X、22X、18X。公司有望在2018年全面发力，因此维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

股票数据

财务与估值指标

偿债能力指标

风险提示

• 市场竞争加剧
• 食品安全风险

分析师信息

• 李强：东北证券食品饮料行业分析师，具有丰富的行业分析经验。
• 齐欢：研究助理，协助分析师进行相关研究工作。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

附表：财务报表预测摘要

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

结论

洋河股份在2017年通过产品结构优化和价格体系调整，有效提升了渠道利润和经营动力。梦之蓝系列表现尤为突出，成为推动公司增长的重要力量。公司品牌影响力通过重大事件营销进一步提升，为未来增长打下良好基础。盈利预测显示，公司未来三年业绩将持续增长，维持“买入”评级。