20250511-光大期货-宏观周报_出口有韧性_物价保持稳定_31页_1mb

中国4月CPI同比微降0.1%，与前值持平；核心CPI环比由平转涨0.2%，同比上涨0.5%。环比涨幅高于季节性水平0.2个百分点，主要由食品价格回升及出行服务改善带动。同比降幅源于国际油价下跌，能源价格同比下降48%，其中汽油价格下降104%对CPI形成约0.38个百分点拖累。食品价格同比降0.2%，降幅较上月收窄12个百分点，影响CPI下降约0.03个百分点。

4月PPI同比-27%，环比下降0.4%，降幅与上月持平。主要受国际输入性因素及国内能源价格季节性下行影响，其中煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格环比均降33%。

出口数据显示，4月按美元计出口同比增长8.1%，进口下降0.2%。对主要经济体出口呈现分化：美国出口同比大幅减少21.0%，东盟则显著增长20.8%。按人民币计出口增长9.3%，进口增长0.8%。劳动密集型商品出口增速多数转负，纺织、塑料等品类表现下滑。

高频经济数据方面：

1. 挖掘机销量回升，4月主要企业销售22142台，同比增17.6%；
2. 水泥磨机开工负荷均值降至44.13%，南方需求受天气影响偏弱；
3. 一线城市地铁客运量节后反弹，拥堵延时指数回升；
4. 国内航班执行数周均增长，乘用车销量明显回升；
5. 生猪屠宰量环比上升，但猪肉价格未体现明显上涨；
6. 轮胎开工率回落，半钢胎和全钢胎开工率均呈下降趋势。

报告指出，货币对物价的影响取决于供需关系，当前需通过结构性改革扩大有效需求，增强政策协同，促进供需平衡。价格调控应从管理高价转向管控低价，推动高质量发展，防范无序竞争。下阶段需关注中国4月社融及信贷数据、美国4月通胀数据等关键指标。