20241222-中邮证券-宏观研究_12月高频数据保持稳定_年末经济平稳修复_31页_1mb

市场风险提示与2024年12月经济总结

核心观点

2024年12月，市场存在一定风险，投资者需谨慎。经济运行呈现以下特征：

1. 房地产市场逐步回暖
   30大中城市商品房销售环比、同比明显增长，一线城市表现尤为突出。土地成交面积环比加速，但溢价率有所回落，显示房企拿地意愿回升但价格压力未减。

2. 工业需求呈现季节性放缓
   螺纹钢、水泥等产品需求环比走弱，石油沥青产量回落，库存小幅下降。整体工业生产韧性仍然存在，但部分领域承压。

3. 消费领域表现分化
   随着年末临近，汽车零售继续高增长，但居民出行需求环比下降，预计服务消费短期内可能承压。

4. 出口韧性尚存
   韩国出口增速保持强劲，运费价格反弹，显示我国出口链条具备支撑力。

5. 生产结构维持基本稳定
   高炉开工率小幅回落，六大发电集团耗煤量增加，PTA等化工产品生产延续高负荷运行，但下游织机负荷有所放缓。

6. 国际宏观环境变化

   • 美联储降息25个基点，但预计2025年降息节奏将放缓；
   • 欧洲、日本经济复苏节奏分化，通胀和就业数据表现不稳定；
   • 美国服务业表现优于制造业，经济呈现结构性分化。

7. 国内政策持续发力
   超长期特别国债、两新（新基建、新能源）等领域政策支持力度加大，预期后续对经济修复将继续起到托底作用。

风险提示

全球贸易摩擦加剧风险、地缘政治不确定性增加、政策效果不及预期影响经济修复进度。

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