20231101-德邦证券-龙迅股份-688486.SH-2023年三季报点评_Q3业绩高增符合预期_海外市场持续拓展_4页_683kb

报告摘要

投资建议：维持“买入”评级，预计2023-2025年收入分别为328/487/788亿元，归母净利润101/158/268亿元，PE分别为76/49/29倍。

业绩高增长
- 2023Q3营收88亿元，同比增长7472%，单季营收创上市以来新高；归母净利润28亿元，同比增长20301%；扣非净利润20亿元，同比增长15766%。
- 前三季营收增速达2863%，净利润增速达4137%，毛利率53.8%同比下滑9.8个百分点，净利率3.17%同比提升2.85个百分点。
增长驱动因素
- 汽车电子：车载Serdes芯片组成功流片，高清视频桥接芯片已通过AEC-Q100认证，汽车电子业务规模持续上升。
- 高清显示：4K/8K桥接芯片支持多协议，规模化出货；AR/VR分离式头盔合作方包括Meta，已拓展至Nreal、TCL雷鸟等头部厂商。
- 海外市场：新加坡子公司拟投资1000万美元，推动全球供应链布局，2023H1海外营收占比40.3%。
研发与财务亮点
- Q3研发费率21.65%，持续布局高性能计算、新一代通信芯片；毛利率环比改善2.47个百分点，净利率短期受成本影响波动。
- 前三季每股收益4.5元，2025E估值29倍PE，较当前PE大幅下修，成长性突出。
风险提示
- 半导体行业周期波动、技术迭代风险、海外政策风险等。