20230407-首创证券-联泓新科-003022.SZ-公司简评报告_四季度拖累全年业绩_高资本开支保障未来成长_3页_400kb

报告摘要

联泓新科（003022）2023年Q1-Q4业绩及成长性分析总结

核心内容概述

联泓新科（003022）在2022年全年实现营业收入81.57亿元，同比增长7.6%，但归母净利润下滑20.57%至8.66亿元，主要受第四季度拖累。2023年第一季度，公司因实施募投项目导致EVA装置停车28天，同时其他装置同步检修，影响了产品产销量和利润表现。随着2023年国内经济和下游需求复苏，EVA价格及价差触底反弹，预计高景气周期将持续至2024年。

主要观点

四季度拖累全年业绩：2022年第四季度，EVA价格及价差大幅下滑，导致单季度利润降至近年来低点。
EVA盈利能力逐步修复：2023年4月6日，EVA均价及价差分别反弹至16200元/吨和9475元/吨，较2022年12月低点分别上涨20%和46%。
光伏行业高景气周期持续：2022年我国光伏新增装机量达87.41GW，同比增长59.27%；全球光伏新增装机量230GW，同比增长35.29%。预计2023年我国新增装机量为95-120GW，全球为280-330GW，2025年我国为100-125GW，全球为324-386GW。EVA作为光伏胶膜的核心材料，将受益于光伏行业的持续增长。
资本开支显著增长：2022年公司资本开支达17.82亿元，同比增长303%，推进多个新建项目进展，包括10万吨/年锂电材料—碳酸酯联合装置项目（2022年底中交）、2万吨/年超高分子量聚乙烯和9万吨/年醋酸乙烯项目（预计2023年内建成投产）等。
投资建议：维持“买入”评级，预计公司2023-2025年归母净利润分别为12.25/16.12/19.03亿元，EPS分别为0.92/1.21/1.42元，对应PE分别为30/23/20倍。