20241030-财信证券-东鹏饮料-605499.SH-第一曲线势能强劲_第二曲线加速成长_4页_914kb

东鹏饮料公司研究报告总结

报告摘要

评级：买入
核心内容：公司2024年前三季度业绩表现超出市场预期，收入与利润增长迅猛，第二曲线产品加速成长，全国化战略推进顺利，盈利能力和估值持续向好。

业绩亮点

1. 财报数据

   • 2024年前三季度实现营业收入1255亿元，同比增长4534%
   • 归母净利润270亿元，同比增长6353%
   • Q3单季营收468亿元，扣非净利润同比增长869%

2. 产品增长驱动

   • 第一曲线（东鹏特饮）：单Q3收入365亿元，同比增长277%
   • 第二曲线（补水啦）：收入735亿元（Q3增速达299%），上半年收入476亿元，增速显著
   • 其他饮料收入281亿元，同比增长107%

盈利能力

• 毛利率：Q3达到45.81%，同比提升42.9个百分点，主要受益于成本下降与规模效应
• 净利率：同比提升至20.85%，费用率稳中有升（销售费用因广告投入增加）

未来发展

• 盈利预测：
  • 2024-2026年营收预计1608亿元至2510亿元，年复合增长率约23%
  • 归母净利润预计321亿元至525亿元，年增速57%至25%
• 估值：当前PE（35-21倍）逐步下行，ROE持续提升。

风险提示

• 原材料价格波动
• 新品推广不及预期
• 食品安全问题

投资建议

维持“买入”评级，认为公司全国化战略与产品创新将驱动长期增长。