20230324-安信证券-千味央厨-001215.SZ-拟定增募资补充产能_收购味宝切入茶饮赛道_5页_809kb

报告摘要

千味央厨 (001215.SZ) 拟定增及收购味宝食品分析总结

核心内容

千味央厨于2023年03月24日发布公告，宣布拟通过定向增发募资5.9亿元，同时以0.42亿元收购味宝食品80%股权，以扩充产能、降低运输成本并切入茶饮赛道。

主要观点

定向增发：公司拟向不超过35名特定对象发行股票，募资总额不超过5.9亿元，用于芜湖百福源项目（2.02亿元）、鹤壁百顺源项目（3.08亿元）、收购味宝食品（0.42亿元）及补充流动资金（0.39亿元）。
产能扩张：芜湖项目新增产能2.00万吨，预计建设期为2年，将降低华东地区冷链运输成本；鹤壁项目新增产能7.20万吨，建设期同样为2年，服务于华北和东北市场，降低区域销售成本。
收购味宝：通过收购味宝食品80%股权，公司将其纳入合并报表，味宝主营黑糖粉圆、琥珀粉圆等产品，主要客户包括百胜中国和85度C，有助于增强与百胜中国的合作黏性，并拓展茶饮类客户资源。
财务表现：2022年公司营收预计为14.9亿元，净利润为1.0亿元，2023年预计增长至19.2亿元和1.5亿元，2024年预计达23.6亿元和1.9亿元。
投资建议：公司维持买入-A评级，6个月目标价为87.15元，对应2023年50倍动态市盈率。
风险提示：包括原材料成本波动、餐饮业恢复不及预期、定增进展不及预期等。

关键信息

公司基本面

市场定位：公司专注于速冻面米制品领域，通过产能扩张和产品线丰富化提升市场竞争力。
客户结构：主要客户为大型餐饮连锁企业，如百胜中国、华莱士等，收购味宝将进一步加强与百胜中国的关系。
产品线：原有产品以速冻面米制品为主，收购味宝后将涉足茶饮赛道，丰富产品结构。

财务预测

年份	营收（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元）	PE（X）
2022E	14.9	1.0	1.16	61.4
2023E	19.2	1.5	1.74	40.9
2024E	23.6	1.9	2.24	31.9

财务指标

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
ROE	13.2%	9.3%	9.2%	12.2%	13.7%
ROA	8.0%	6.5%	6.8%	9.0%	10.1%
ROIC	25.1%	17.9%	16.2%	27.0%	30.6%
毛利率	21.7%	22.4%	22.7%	22.8%	22.9%
净利润率	8.1%	6.9%	6.7%	7.9%	8.2%
四费/营业收入	12.8%	12.8%	13.1%	11.7%	11.4%
资产负债率	39.1%	28.9%	25.7%	25.8%	26.2%
流动比率	1.09	1.82	2.23	2.49	2.73
速动比率	0.71	1.32	1.81	1.83	2.23
利息保障倍数	22.89	23.77	-78.15	-31.28	-29.51

市场表现

股价表现：截至2023年03月23日，股价为71.26元，12个月价格区间为37.43/79.71元。
估值指标：
- PE：从80.6倍降至31.9倍。
- PB：从10.6倍降至4.4倍。
- P/S：从6.5倍降至2.6倍。
- EV/EBITDA：从30.8倍降至18.9倍。
投资评级：买入-A，未来6个月目标价87.15元，对应2023年50倍动态市盈率。

总结

千味央厨通过定向增发和收购味宝食品，旨在扩充产能、降低运输成本并拓展茶饮赛道，以增强市场竞争力。财务预测显示公司未来三年业绩有望稳步增长，投资建议为买入-A，目标价为87.15元。主要风险包括原材料成本波动、餐饮业恢复不及预期以及定增进展不及预期。公司基本面稳健，估值逐步下降，市场表现良好，具备较强的盈利能力和增长潜力。

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