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川财证券金股5月投资策略总结

核心内容概述

川财证券在2022年4月发布的5月投资策略报告中，对市场走势进行了回顾，并对未来市场走势提出了展望。报告指出，4月市场波动较大，主要受大宗商品价格波动、疫情影响、美联储加息缩表预期及人民币贬值等因素影响。5月市场有望修复，重点关注“稳增长”相关的基建、“动态清零”下的消费优化以及产业升级的高端制造领域。

主要观点

• 市场回顾：4月市场整体下跌，上证综指下跌9.05%，深证成指下跌11.02%，创业板指下跌12.80%。川财金股组合4月收益为-8.74%，超额收益一般。
• 市场展望：随着美联储加息缩表预期落地和国内疫情控制，市场有望修复，重点关注基建、消费优化及高端制造。
• 投资建议：
  1. 基建方向：政策持续支持，预计今年基建投资增量较大，相关行业板块将迎机会。
  2. 消费板块：疫情扰动趋缓，消费有望迎来修复。
  3. 高端制造：国产替代和产业链自主可控是政策重点，新能源汽车、特高压、5G通信、工业互联网等需求端将带来增量。

5月金股组合

关键信息

市场表现

• 4月市场整体下行，上证综指、深证成指及创业板指分别下跌9.05%、11.02%和12.80%。
• 川财金股组合4月收益为-8.74%，其中涨幅前三的标的为贵州茅台（+6.36%）、招商积余（+3.12%）、中国石化（+0.46%）。

投资逻辑

• 基建：政策支持“稳增长”，预计基建投资增量显著，相关行业有望受益。
• 消费：疫情控制改善，消费板块修复可期。
• 高端制造：国产替代与产业链自主可控是政策重点，新能源汽车、特高压、5G通信、工业互联网等方向需求增长明确。

公司基本面分析

• 涪陵榨菜：龙头地位稳固，产品结构优化，提价能力与渠道力强，未来市占率有望达50%。
• 贵州茅台：业绩增长稳定，产品结构优化，新团队带来积极变化，市场价回落有助于控价。
• 泸州老窖：双品牌战略推动增长，提价策略有效，盈利能力提升。
• 山西汾酒：高端产品放量，全国化战略推进，业绩持续高增。
• 云铝股份：受益高铝价，水电铝一体化产业链完整，产量释放加速。
• 通威股份：硅料业务表现优异，电池业务技术路线清晰，盈利预期良好。
• 中国核电：核电审批加快，新能源装机增长，业绩增长潜力大。
• 华菱钢铁：高端钢管与汽车板产能释放，产品结构优化，盈利能力提升。
• 新莱应材：受益半导体国产化，食品包装进口替代空间大，业绩有望超预期。
• 华鲁恒升：化工品价格提升，多产品布局增强抗风险能力，产能扩张带来增长。

风险提示

• 企业盈利不及预期：部分公司业绩可能受市场环境影响。
• 海外市场波动加剧：国际局势变化可能对市场产生冲击。
• 系统性风险：市场整体波动可能影响投资组合表现。

其他信息

• 川财证券：成立于1988年，是中国证券业协会、上海证券交易所、深圳证券交易所等会员单位。
• 研究团队：研究所在北京、上海、深圳、成都设有办公区域，团队成员来自国内一流学府。
• 分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，报告观点独立、客观，不与薪酬挂钩。
• 评级标准：证券投资评级以6个月内证券的绝对收益为依据，行业投资评级以相对市场基准指数为依据。

图表目录

• 图1：川财金股组合与主要指数比较
• 图2：川财4月金股组合涨幅表现
• 图3：川财5月金股组合