20210516-中泰证券-非银周报_券商财富管理转型初见成效_友邦一季度Nbv超预期_11页_1mb

非银金融行业周报总结

核心内容概览

本报告分析了非银金融行业的最新动态，重点关注券商、保险及多元金融板块的表现与前景。整体来看，行业呈现一定的增长潜力，尤其在财富管理转型、代销业务及保险业务表现方面有显著亮点。

主要观点

1. 券商财富管理转型初见成效

• 代销业务表现超预期：中基协首次公布2021年一季度公募代销机构保有规模数据，券商47家，占市场首位，股票+混合公募基金保有规模合计8724亿元，市占率16%；非货币公募基金保有规模9592亿元，市占率15%。
• 头部券商优势明显：中信证券、东方财富、国泰君安、东方证券、兴业证券等券商在代销业务中表现突出，具备较强增长潜力。
• 财富管理转型加速：随着代销产品和买方投顾转型深入，券商客户服务意识增强，业务规模有望持续提升。

2. 保险业务亮点

• 友邦保险表现亮眼：友邦保险2021年第一季度新业务价值（Nbv）同比增长19%至10.5亿美元，其中泰国成为第二大价值来源，新业务利润率同比增加4.5%至61.6%。
• 重疾险价值缺口：尽管友邦表现优异，但各保险公司仍面临重疾险价值缺口问题，部分公司如太保、新华保险推出相关产品以弥补缺口。

3. 多元金融板块展望

• 信托业务：2021年4月集合信托产品发行规模为2041.07亿元，环比下降29.47%，同比减少28.99%；平均预期收益6.77%，较去年同期下降0.87PCT。
• 金融租赁公司：头部金融租赁公司及受益于疫情修复的飞机租赁公司值得关注，如远东宏信、中银航空租赁。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：88家
• 行业总市值：64862.52亿元（百万元）
• 流通A股市值：46755.60亿元（百万元）

重点公司数据

代销业务数据

券商估值

• 当前券商板块市盈率（PE）：1.26X2021EPB
• 大券商平均市盈率：1.33X2021EPB
• 中小券商平均市盈率：1.59X2021EPB
• 行业平均市盈率：1.26X2021EPB

风险提示

• 疫情持续严峻：可能对行业整体发展造成影响。
• 二级市场持续低迷：对券商基本面及保险投资端影响较大。
• 金融监管变化：可能对非银金融机构的业务开展产生重大影响。

投资建议

• 推荐券商：东方财富、中信证券、国泰君安、东方证券、兴业证券等，因其在代销业务和财富管理转型中表现突出。
• 推荐保险：友邦保险，因其一季度Nbv超预期，且具备较强增长潜力。
• 多元金融：关注远东宏信、中银航空租赁等，受益于行业转型和疫情修复。

板块涨跌幅

• SW证券板块：本周+7.80%，年初至今-12.29%
• SW保险板块：本周+2.55%，年初至今-15.10%
• SW多元金融板块：本周+2.71%，年初至今-5.72%

估值与盈利预测

• 券商估值：当前估值处于相对低位，大券商如中信证券、华泰证券等具有较高的投资价值。
• 盈利预测：部分券商2021年EPS预测为1.45~1.78元，PE相对较低，具备增长空间。

结论

券商板块在财富管理转型中表现积极，代销业务和买方投顾模式逐步成熟，具备增长潜力。保险板块中，友邦保险表现超预期，其他公司则需关注重疾险价值缺口问题。多元金融板块中，信托业务受监管影响，但金融租赁公司仍具吸引力。整体行业面临一定风险，但头部公司具备较强抗风险能力，建议关注其投资机会。