20180627-长城证券-5月工业数据点评_工业企业利润延续增长势头_10页_1mb

2018年1-5月工业企业利润分析总结

核心内容

2018年1-5月，全国规模以上工业企业利润总额为27298.3亿元，同比增长16.5%，较1-4月加快1.5个百分点。在宏观经济下行的背景下，工业企业利润仍保持增长，显示行业韧性。

主要观点

• 利润增速回升：尽管增速有所放缓，但工业企业利润仍延续增长态势，表明企业盈利能力增强。
• 行业结构分化：采矿业和制造业利润增速显著提升，而公共事业利润增速小幅下滑。
• 企业类型差异：除私营企业外，其他类型企业利润增速均有所提高，显示国企和外企表现相对较好。
• 成本与价格变化：主营业务收入利润率提升，成本率下降，推动利润增长。
• 库存变化趋势：库存增速回升，企业主动加库存迹象明显，有助于缓解未来库存压力。
• 资产负债率上升：整体资产负债率略有上升，但国企杠杆率仍较高，去杠杆任务艰巨。

关键信息

1. 工业企业利润持续改善

• 1-5月工业企业利润总额为27298.3亿元，同比增长16.5%。
• 主营业务收入累计增速为10.2%，较1-4月小幅下降0.3个百分点。
• PPI累计同比由3.6%升至3.7%，显示价格指数有所回升。
• 工业增加值与1-4月持平，为6.9%。

2. 行业结构分化

• 采矿业：利润同比增长41.6%，较1-4月加快2.6个百分点，主要受国际原油价格上涨影响。
• 制造业：利润同比增长13.8%，加快1.8个百分点。
• 公共事业：利润同比增长26.1%，但较1-4月放缓2.5个百分点。

3. 细分行业表现

• 改善行业：石油和天然气开采业、黑色金属冶炼及压延加工业、金属制品、化学纤维制造业、计算机电子制造业。
• 放缓行业：仪器仪表制造业、印刷业、医药制造业、燃气生产。

4. 企业类型差异

• 股份制企业：利润总额同比增长20.6%，加快1.5个百分点。
• 国企：利润总额同比增长28.7%，加快2.5个百分点。
• 私企：利润总额同比增长10.6%，较前期下滑0.9个百分点。
• 外企：利润总额同比增长6.9%，加快2.5个百分点。

5. 库存变化

• 1-5月产成品存货增长7.3%，较1-4月回升1.8个百分点。
• 产成品周转天数增加至16.6天。
• 5月产成品库存指数为46.1%，原材料库存指数为49.6%。
• 采购量指数上升至53%，显示企业主动加库存趋势。

6. 利润率与成本率

• 主营业务收入利润率提升至6.35%，较1-4月上升0.12个百分点。
• 成本率下降至84.49%，较1-4月下降0.03个百分点。

7. 资产负债率

• 整体资产负债率提高至56.6%，较1-4月上升0.1个百分点。
• 采矿业资产负债率下降至59.4%。
• 公共事业资产负债率上升至60.7%。
• 制造业资产负债率上升至55.5%。
• 国企资产负债率仍较高，为59.5%，去杠杆进程仍需持续。

总体趋势

1-5月工业企业利润增速继续回升，但回升速度有所放缓。采矿业与制造业表现突出，而公共事业仍面临压力。除私营企业外，其他类型企业利润增速均有所提高。利润率改善和成本率下降为利润增长提供了支撑。库存增速回升，企业主动加库存迹象明显，预计2018年上半年工业企业利润将继续保持增长态势。