零售药店系列报告之行业政策篇_零售药店2.0时代政策梳理_38页_3mb

零售药店2.0时代政策总结

核心内容

零售药店行业正从低集中度、布局分散的1.0时代向大型连锁药店市场份额快速上升的2.0时代过渡，并有望进一步迈向大型连锁药店寡头竞争的3.0时代。政策改革与资本注入是推动这一行业变革的主要因素。

主要观点

1. 处方外流是核心趋势

   • 政策鼓励处方从医院流向院外零售药店，但短期内外流率有限，基层医疗机构分流效果更显著。
   • 零售药店可通过收购基层医疗机构、布局DTP药房、慢病药房等专业化服务药房，提升药事服务能力，承接处方外流红利。
   • 基层医疗发展较弱地区，零售药店机会更大，但需建立利益补偿机制。
   • DTP药房具有专业化和高毛利优势，但目前仍为处方外流的主要承接者，慢病药房虽有潜力，但审批门槛高。

2. 执业药师政策趋严

   • 执业药师“挂证”行为被严厉打击，执业药师缺口较大，各地出台远程审方、药店分级等缓冲政策。
   • 远程审方成为普遍性过渡措施，但各省市政策执行不一，部分省份已暂停试点。
   • 零售药店需加强执业药师的招聘与培育，合规经营是长期趋势。

3. 两票制与带量采购压缩产业链利润

   • 两票制压缩药品流通环节利润，考验零售药店议价能力。
   • 带量采购短期对零售药店利润冲击有限，长期可能推动处方外流，但政策变化尚待观察。

4. 医保改革与监管趋严

   • 医保结余差异大，售卖范围受限，飞检执法更严厉，要求零售药店加强合规经营。
   • 医保销售仍重要，但受控费影响，非药品销售各地态度不一。
   • 医保账户改革和药店分类分级政策将影响零售药店的经营策略。

5. 药店分类分级推动行业集中度提升

   • 分类分级政策短期内限制小型药店经营范围，长期提升大型连锁药店竞争优势。
   • 大型连锁药店有望通过该政策实现高质量发展，形成双轮驱动业态。

6. 互联网医疗利弊并存

   • 电子处方平台搭建完成，鼓励第三方配送，推动处方外流。
   • 线上处方药销售暂未放开，零售药店需做好多重预案。
   • 大型连锁药店具备信息化和物流体系优势，有望占得先机。

7. 税费改革增厚企业利润

   • 小规模纳税人标准上调，增值税税率下调，提升零售药店利润。
   • “金税三期”升级持续压缩不合规小药店生存空间，利好大型连锁药店。

关键信息

• 政策驱动：处方外流、执业药师管理、两票制、带量采购、医保控费、药店分类分级、互联网医疗、税费改革等政策共同推动零售药店行业向2.0时代转型。
• 资本介入：高济医疗成为全国最大医药零售企业，四家零售药店上市公司加快扩张，年新增门店增长率在20%-40%之间。
• 市场格局：2017年零售药店连锁率首次超过50%，但前十大药店市占率总和仅为17.44%，市场仍分散。
• 投资建议：重点关注一心堂、大参林、益丰药房、老百姓等具备政策应对能力和高毛利的上市公司。
• 风险提示：处方外流不达预期、外延扩张速度放缓、处方药违规销售等。

重点政策梳理

投资建议

• 受益企业：一心堂（002727）、大参林（603233）、益丰药房（603939）、老百姓（603883）。
• 投资逻辑：上述企业具备应对政策变化的能力，且在处方外流、执业药师管理、医保销售等方面具有明显优势。

风险提示

• 处方外流不达预期：政策执行效果不及预期，影响零售药店增长。
• 外延扩张放缓：资本趋于理性，收购数量减少。
• 处方药违规销售：监管趋严，违规风险增加。