2014年中国煤炭行业信用分析报告_29页_2mb

中国煤炭行业2014年展望总结

核心内容概述

中国煤炭行业在2014年面临持续下行的景气度，主要受到宏观经济增速放缓、下游行业需求疲软、产能过剩以及进口煤冲击等多重因素影响。同时，行业集中度不断提升，大型煤炭企业在资金、技术、管理及资源获取等方面具有明显优势，抗风险能力增强。然而，行业整体信用质量面临挑战，部分成本费用负担较重的煤炭企业信用级别出现下滑，财务压力增加。

主要观点

行业景气度持续下行

• 需求放缓：煤炭行业作为典型的周期性行业，其需求与宏观经济及下游行业密切相关。2013年煤炭消费量增长仅为2.6%，远低于10年前的年均9%。
• 产能过剩：由于前期大规模投资，国内煤炭产能过剩问题严重，新增产能集中释放加剧了供需失衡。
• 进口煤冲击：澳大利亚、印尼等国煤炭供应增加，国际煤价下滑，导致国内煤炭价格倒挂，进口煤对国内市场形成较大冲击。
• 价格下跌：2013年全国煤炭市场价格继续下跌，5500大卡动力煤秦皇岛港平仓价降幅达13%。
• 投资增速放缓：2013年全国煤炭行业固定资产投资同比下降2%，投资节奏从扩张转为低速甚至负增长。

企业经营压力加大

• 收入下降：2013年煤炭行业产品销售收入同比下降2.59%，利润总额下降33.3%。
• 成本上升：开采成本、环保投入、人工成本等上升，资源税从量计征改为从价计征进一步增加负担。
• 负债率上升：2006年以来，煤炭企业负债率持续上升，财务风险增加。
• 应收账款及存货高企：下游支付能力减弱，导致应收款项增加，库存积压严重。
• 财务费用增加：外部融资需求上升，刚性债务规模扩大，财务费用随之增长。

行业集中度提升

• 生产集中度提高：神华、中煤、同煤等7家企业产量超亿吨，前10大企业产量占全国的40%。
• 生产结构优化：大型煤矿占比由35.7%提升至65%，小型煤矿占比下降。
• 生产区域集中：9省区产量超亿吨，占全国的83%；“三西”地区（山西、内蒙古、陕西）产量占比达66.58%。
• 大型企业优势明显：大型煤炭企业在资源整合中获得政策支持，竞争优势增强。

信用质量面临挑战

• 主体信用级别迁移：2013年，部分发债企业信用级别下降，其中3家企业出现级别下滑，20家发债样本中无级别下调企业。
• 部分企业信用下滑：黑龙江龙煤矿业、吉林省煤业等企业因成本费用负担重，信用级别出现下滑。
• 评级展望变化：部分企业评级展望转为负面，如义马煤业、太原煤气化等地方国企。

关键信息

产能与产量

• 2013年全国原煤产量为36.30亿吨，同比下降1.22%。
• “三西”地区产量占全国66.58%，未来产量将进一步集中。

政策影响

• 政府持续推进煤炭行业淘汰落后产能，2013年关闭770余处煤矿，淘汰落后产能2亿吨。
• 国家能源局发布《2014年能源工作指导意见》，推动煤炭行业向绿色、集约、高效发展。

财务状况

• 2013年煤炭行业成本费用利润率下降，部分企业出现亏损。
• 大型企业如神华集团、陕西煤业化工等资产负债率较高，但具备较强的抗风险能力。

行业信用展望

• 未来趋势：煤炭行业景气度下行压力难以缓解，整体盈利能力或进一步下滑。
• 大型企业前景：大型煤炭企业凭借资源优势和政策支持，竞争优势增强，抗风险能力较好。
• 信用风险：部分成本费用负担较重的企业信用质量面临挑战，需关注其债务情况和经营状况。

图表与数据

• 图1：2005年以来中国GDP增长趋势。
• 图2：中国煤炭市场景气指数。
• 图3：中国能源消费结构及煤炭占比。
• 图4：煤炭供需情况。
• 图5：2006-2013年原煤产量变化。
• 图6：中国煤炭进口趋势。
• 图7：中国进出口煤炭数量趋势。
• 图8：全国主要煤种价格指数。
• 图9：秦皇岛与京津唐煤价变动情况。
• 图10：2004-2013年固定资产投资情况。
• 图11：全国煤炭企业亏损家数。
• 图12：主营业务收入变化。
• 图13：主营业务成本变化。
• 图14：负债率变化。
• 图15：应收账款变化。
• 图16：三大港口煤炭库存。
• 图17：财务费用变化。
• 图18：成本费用利润率变化。
• 图19：行业市场集中度变化。
• 图20：国有重点煤矿产量占比。
• 图21：“三西”地区产量占比。

附录数据

• 附录一：2013年部分发债企业主要财务指标。
• 附录二：主要发债企业刚性债务情况。
• 附录三：主要煤炭发债企业主体级别变动情况。