2014中国煤炭行业信用分析报告_29页-2mb

中国煤炭行业信用分析报告（2014）

核心内容概览

中国煤炭行业在2014年面临整体景气度持续下行的压力，主要受到宏观经济增速放缓、下游行业需求疲软、产能过剩、进口煤冲击及生产成本上升等因素影响。尽管大型煤炭企业在资金、技术、管理及资源获取方面具有明显优势，行业集中度不断提升，但部分成本费用负担较重的企业信用质量面临挑战。

主要观点

• 行业景气度持续下行：煤炭行业整体效益下滑，市场需求疲软，煤炭价格持续下降，供需失衡矛盾加剧。
• 企业经营压力加大：收入规模下降，成本和负债率上升，应收账款及存货高企，财务费用上升，盈利水平大幅下降。
• 行业集中度提升：生产集中度和区域集中度不断提升，大型煤炭企业在行业整合中获得政策支持，竞争优势增强。
• 信用质量面临挑战：部分企业信用级别下调，盈利能力和偿债能力下降，行业整体信用质量承压。
• 行业信用展望：短期内行业景气度难以改善，煤炭企业整体盈利能力或进一步下滑，部分企业信用质量面临挑战。

关键信息

一、国内煤炭行业景气度持续下行

• 需求增速放缓：煤炭消费量由年均增长9%降至2.6%，主要耗煤行业如电力、钢铁、建材、化工等均呈现增速下降趋势。
• 产能过剩：国内煤炭行业新增产能集中释放，供需失衡问题突出，煤炭价格持续下滑。
• 进口煤冲击：中国自2009年起成为煤炭净进口国，进口量持续增长，对国内煤炭市场形成压力。
• 价格下降：2013年全国煤炭市场价格继续下跌，5500大卡动力煤价格降幅达13%。
• 固定资产投资增速放缓：2013年全国煤炭行业固定资产投资同比下降2%，行业向产业链深度发展。

二、煤炭企业经营压力加大

• 收入规模下降：2013年煤炭行业产品销售收入同比下降2.59%，利润总额下降33.3%。
• 成本及负债率上升：开采成本、环保成本及人工成本上升，煤炭资源税从价计征，企业负担加重。
• 应收账款及存货高企：下游支付能力减弱，企业资金沉淀在应收账款和库存，经营和财务风险增加。
• 财务费用上升：外部融资需求增加，刚性债务规模扩大，财务费用增长。

三、煤炭行业集中度不断提升

• 生产集中度提高：前10大煤炭企业产量占比达40%，前4大企业占比达24.32%。
• 生产结构优化：大型煤矿产量占比由35.7%提升至65%，小型煤矿产量占比下降。
• 生产区域集中：全国煤炭生产能力主要集中于“三西”地区，占比达66.58%。
• 大型企业竞争优势增强：大型煤炭企业具有较强的抗风险能力，未来行业集中度将进一步提升。

四、煤炭行业信用质量面临挑战

• 信用级别迁移：2013年部分企业信用级别下调，如黑龙江龙煤矿业由AAA降至AA+。
• 成本费用负担重的企业：部分企业因成本高企导致盈利下滑，信用质量下降。
• 评级展望变化：部分企业评级展望由稳定转为负面，如义马煤业、太原煤气化等。

五、行业信用展望

• 需求增速放缓：未来煤炭需求增速将减缓，市场供求继续呈现总量宽松态势。
• 行业集中度提升：预计未来煤炭产量将向大型企业集中，行业集中度进一步提高。
• 价格低位运行：受供需失衡影响，煤炭价格将维持低位运行。
• 经营压力持续：煤炭企业经营压力将持续，部分企业信用质量面临挑战。

附录信息摘要

附录一：2013年部分发债企业主要财务指标

• 神华集团：总资产8826.57亿元，资产负债率44.16%，毛利率33.75%，净利润619.74亿元。
• 陕西煤业化工集团：总资产3484.87亿元，资产负债率80.42%，毛利率14.83%，净利润0.50亿元。
• 黑龙江龙煤矿业：总资产748.53亿元，资产负债率77.72%，毛利率11.04%，净利润-23.41亿元。

附录二：煤炭行业主要发债企业刚性债务情况

• 神华集团：2013年末刚性债务2555.28亿元，同比增长4.56%。
• 陕西煤业化工集团：2013年末刚性债务2007.06亿元，同比增长30.23%。
• 黑龙江龙煤矿业：2013年末刚性债务248.41亿元，同比增长1.22%。
• 部分企业刚性债务下降：如青海金瑞矿业刚性债务下降16.82%。

附录三：主要煤炭发债企业主体级别变动情况

• 淮北矿业：从AA+保持稳定。
• 冀中能源：从AA+升至AAA。
• 郑煤集团：从AA+保持稳定。
• 龙煤：从AAA降至AA+。

总结

2014年，中国煤炭行业整体面临景气度下行、企业经营压力加大、行业集中度提升及信用质量挑战等多重压力。尽管大型煤炭企业具备较强竞争力，但行业整体仍需应对供需失衡、成本上升及政策调整等挑战。未来，行业集中度将提升，煤炭价格将维持低位运行，部分企业信用质量可能进一步下滑。