深度报告-20220328-财信证券-医疗器械行业深度_行业迎来发展拐点_国产替代大有可为_27页_2mb

报告摘要

医疗器械行业深度分析总结

核心内容

医疗器械行业正处于发展拐点，国产替代趋势显著。生物科研试剂作为生命科学研究的基础工具，其市场空间广阔，应用领域广泛，涵盖基础研究、药物研发、体外诊断、细胞治疗等多个方面。随着国内科研投入和生物医药行业持续高景气，生物科研试剂行业仍保持快速增长，预计到2024年，中国生物科研试剂市场规模将达到260亿元，年复合增长率约为13.8%。

主要观点

行业快速增长
- 全球生物科研试剂市场预计于2024年达到246亿美元，中国预计达到260亿元人民币。
- 中国生物科研试剂市场增速高于全球，2019-2024年CAGR为13.8%。
- 国内科研投入持续增长，2015-2020年年复合增长率达18.3%，2020年达1004亿元。
下游需求旺盛
- 科研机构和工业用户共同推动行业增长，其中科研机构占比更高。
- 生物药、疫苗、体外诊断（IVD）等行业高速发展，带动试剂需求。
行业壁垒高，竞争激烈
- 生物科研试剂行业存在较高的技术、制造工艺、品牌和营销渠道壁垒。
- 国内企业虽起步较晚，但已逐步缩小与国际领先企业的差距。
新冠疫情带来的机遇
- 疫情期间，国内试剂企业抓住机遇，创新研发新冠相关产品，业绩大幅增长。
- 国内企业因疫情加速了国产替代进程，品牌知名度和市场占有率显著提升。
政策支持行业发展
- 国家出台多项政策支持生命科学和生物医药产业发展，如“十四五”规划、基础研究支持政策等。
- 政策推动了科研试剂的国产化进程，提高了国内企业的市场竞争力。

关键信息

市场规模预测：
- 全球生物科研试剂市场预计2024年达246亿美元。
- 中国生物科研试剂市场预计2024年达260亿元人民币，2019-2024年CAGR为13.8%。
行业增长驱动因素：
- 国内科研投入增长，2015-2020年CAGR达18.3%。
- 生物药、疫苗、体外诊断等下游行业持续高景气。
- 政策支持和国产替代加速。
主要企业分析：
- 诺唯赞：
  - 2021-2023年EPS预计为1.55/1.99/2.33元，当前PE分别为62/49/42倍。
  - 技术平台覆盖蛋白质改造、抗体发现、重组蛋白制备等多个领域。
  - 2020年收入达15.59亿元，同比增长483.48%。
  - 生物试剂占比达63.7%，POCT诊断业务占比提升至21.18%。
  - 风险提示包括新产品研发风险、核心技术人才流失等。
- 百普赛斯：
  - 2021-2023年EPS预计为2.27/3.29/4.68元，当前PE分别为80/55/39倍。
  - 以HEK293细胞表达系统为核心，产品结构接近天然蛋白。
  - 2020年收入达2.46亿元，重组蛋白收入占比达86.99%，同比增长120.61%。
  - 客户覆盖全球Top20医药企业及多个科研机构，服务网络广泛。
  - 风险提示包括研发进度不及预期、行业竞争加剧等。
- 义翘神州：
  - 2021-2023年EPS预计为10.59/7.71/7.50元，当前PE分别为32/48/43倍。
  - 产品线齐全，是国内重组蛋白试剂龙头，已开发超6000种重组蛋白。
  - 2021年收入达9.65亿元，归母净利润7.20亿元，扣非归母净利润5.96亿元。
  - CRO服务和培养基类业务实现强劲增长。
  - 风险提示包括业务拓展不及预期、国产替代进度不及预期等。

投资建议

行业评级：领先大市，行业指数涨跌幅预计超越沪深300指数5%以上。
重点公司推荐：
1. 诺唯赞：掌握功能性蛋白试剂上下游技术，业务拓展能力强，建议重点关注。
2. 百普赛斯：深耕人源蛋白领域，技术型公司，具有较强的市场竞争力。
3. 义翘神州：产品线齐全，业务拓展能力强，是重组蛋白试剂龙头。