医疗诊断行业深度研究：生物试剂行业持续高景气，国产替代大有可为-20220405-国金证券-20页_1mb

医疗诊断行业研究总结

核心内容

医疗诊断行业正处于快速发展阶段，生物试剂作为生命科学产业链的重要组成部分，市场需求持续攀升，行业景气度高。根据弗若斯特沙利文数据，2015年至2019年，中国生物试剂市场规模由72亿元增长至136亿元，复合年均增长率为17.1%，预计2024年将达到246亿元，年复合增长率达13.8%。全球生物试剂市场规模预计也将持续增长，2024年将达到246亿美元，年复合增长率7.1%。

生物试剂行业分为科研用户和工业用户两大类型，科研用户占比达72%，远高于全球平均水平，显示我国科研投入的快速增长。随着新冠疫情的持续影响，工业用户市场也快速扩张，特别是体外诊断试剂原料市场，预计2024年将达到200亿元。

主要观点

• 行业高增长：生物试剂行业在全球和国内均呈现高增长态势，尤其是在新冠疫情的推动下，上游原料需求持续旺盛。
• 科研需求强劲：国内科研投入增速远超全球，科研机构用户占比高，带动生物试剂需求显著提升。
• 工业用户市场崛起：疫情需求刺激工业用户市场扩张，未来有望持续增长。
• 国产替代潜力大：虽然目前分子类试剂市场仍由外资企业主导，但国产企业正通过提升产品质量和技术服务逐步扩大市场份额。
• 重组蛋白市场增长快：重组蛋白市场增速高于全球，预计2024年将达到19亿元，国产企业如义翘神州、百普赛斯等正加速发展。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金医疗诊断指数：1582
• 沪深300指数：4276
• 上证指数：3283
• 深证成指：12228
• 中小板综指：12226

生物试剂分类

• 分子类试剂：2019年市场规模69亿元，占比50.9%
• 蛋白类试剂：2019年市场规模27亿元（抗体占比67.0%），重组蛋白市场规模9亿元，占比21.3%
• 细胞类试剂：2019年市场规模约19亿元

市场增长预测

• 2015-2024E年中国生物试剂市场规模预计从72亿元增长至246亿元，年复合增长率13.8%
• 2015-2024E年中国重组蛋白市场规模预计从4亿元增长至19亿元，年复合增长率17.9%

国内企业表现

• 诺唯赞：市占率4.0%，2017-2021Q3营业收入从1.12亿元增长至12.89亿元，复合年均增长率93.31%
• 义翘神州：2017-2021年营业收入从1.01亿元增长至9.65亿元，净利润增长30倍
• 百普赛斯：2017-2020年营业收入从0.47亿元增长至2.46亿元，复合年均增长率73.48%
• 菲鹏生物：2015-2020年营业收入从1.14亿元增长至23.32亿元，2020年同比增长269.31%

投资建议

• 短期：全球新冠检测和预防需求依然旺盛，上游原料需求保持高位。
• 中长期：国内生物医药研发投入逐年增长，工业端技术迭代推动试剂原料需求拓宽。
• 重点公司：诺唯赞、义翘神州、百普赛斯、菲鹏生物（拟上市）等企业具有较高的成长潜力。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 行业增速不及预期
• 进口替代不及预期
• 疫情逐步受控导致检测产品需求下降，影响上游采购需求

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%-5%
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%

公司投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上