20210727-华泰期货-甲醇日报_周初内地仍持续挺价_12页

甲醇市场周度分析总结

核心内容概述

本周甲醇市场整体呈现内地挺价、港口累库预期偏弱的格局。动力煤供应偏紧与甲醇库存累积预期形成市场矛盾，短期内盘面交易累库担忧，但下方仍受动力煤估值支撑。此外，检修计划兑现对甲醇外采需求产生影响，套利窗口变化也对市场产生一定扰动。

主要观点与关键信息

一、内地市场表现

• 价格坚挺：内蒙北线、南线及鲁南地区甲醇价格保持稳定，出货情况待观察。
• 库存变化：上周隆众西北工厂库存为20.7万吨（-1.5万吨），待发订单量16.6万吨（+5.2万吨），显示市场库存逐步减少。
• 检修影响：
  • 煤头装置：兖矿榆林已恢复生产；甘肃华亭、新奥、湖北盈德等装置检修计划逐步兑现。
  • MTO装置：宝丰、中煤蒙大、久泰等MTO装置检修，甲醇外采需求下滑，影响市场供需。

二、港口市场情况

• 基差偏弱：太仓-09基差在-35元/吨附近，反映市场对累库预期的担忧。
• 到港压力：预计7月23日至8月8日沿海地区进口船货到港量为66万吨，与前一周持平，但到港节奏可能受台风影响延后。
• 库存变化：
  • 卓创港口总库存81.9万吨（-4.8万吨），再度去库。
  • 江苏库存44.7万吨（-1.3万吨），可流通库存7.7万吨（-0.8万吨）。
  • 华南库存14.1万吨（-2.5万吨），浙江库存23.1万吨（-1.1万吨）。

三、套利窗口变化

• 内地-华东套利窗口：
  • 太仓-鲁南套利窗口关闭（-190元/吨）。
  • 鲁北-内蒙套利窗口开启（+80元/吨）。
  • 华东-内蒙套利窗口关闭（-80元/吨）。
  • 华东-川渝套利窗口开启（+40元/吨）。
• 华南-华东套利窗口关闭（-180元/吨）。

四、策略建议

• 单边策略：建议观望，等待回调低位做多01合约机会，因下方有动力煤估值支撑。
• 跨品种策略：PP09-3*MA09价差建议逢低做扩，静态有利，但动态驱动仍不明显。
• 跨期策略：建议观望，等待市场进一步信号。

五、检修与新增装置影响

• 国内检修：8-9月仍有多个MTO装置计划检修，包括蒲城、神华榆林等，影响甲醇供应。
• 国外检修：中东、东南亚、美洲、欧洲等地均有装置检修，导致供应减少，欧美溢价偏高。
• 新增装置：伊朗Sabanlan 165万吨装置投产，但负荷较低，实际供应增量有限。

六、市场动态

• 进口利润：进口窗口再度扩大，但文莱复工偏慢，东南亚价格仍偏强。
• 外购MTO利润：部分MTO装置外购甲醇利润下降，显示外采需求减少。
• 生产利润：煤制甲醇利润相对稳定，但甲醛、二甲醚等下游产品利润波动，对甲醇价格形成一定支撑与压力。

风险提示

• 煤头甲醇减产预期能否兑现：若减产未能如期实施，可能影响甲醇供应结构。
• 外购MTO装置检修进度：检修兑现将直接影响甲醇外采需求，进而影响市场供需。
• 进口到港节奏：若台风影响持续，可能导致港口库存累积压力加剧。

投资咨询业务信息

• 机构名称：华泰期货研究院
• 研究员信息：
  • 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
  • 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
  • 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
  • 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

数据来源

• 卓创资讯
• Wind
• 郑州商品交易所
• 华泰期货研究院

图表说明

• 图1-图5：展示甲醇基差、单边价格、近远结构、季节性变化及地区基差对比。
• 图6-图33：反映甲醇生产利润、库存、套利窗口、MTO利润及相关产品利润变化。
• 图34-图35：未展示内容，但数据来源标注清晰。

总结

当前甲醇市场处于内地挺价与港口累库预期之间的平衡状态。短期内累库担忧主导市场情绪，但动力煤偏紧为价格提供支撑。建议投资者观望，等待市场回调机会，同时关注检修兑现情况与进口到港节奏。跨品种方面，PP与MA价差存在做扩机会，但需进一步观察驱动因素。