20210927-华泰期货-甲醇周报_动力煤走强氛围_刺激内地甲醇大幅挺价_19页_1mb

甲醇市场分析总结

核心内容

近期甲醇市场在动力煤价格走强的带动下，内地价格持续上涨，港口库存小幅累库，市场整体呈现偏强格局。同时，受多因素影响，MTO装置检修计划陆续兑现，叠加天然气供应紧张预期，市场对四季度去库节奏有所担忧。

主要观点

1. 内地价格持续走高

• 价格走势：9月15日起，榆林市煤化工企业限产政策实施，影响兖矿榆林、榆林凯越、陕西神木等主要甲醇企业，导致内地甲醇价格大幅挺价。
• 区域表现：周三大幅上涨至2950元/吨，周四南线进一步上冲至3000元/吨，河南、河北、山东等地集体上涨，内地基差持续走高。
• 市场氛围：动力煤价格上涨带动甲醇市场情绪，提振内地价格。

2. 港口库存与外盘影响

• 港口库存：截至9月23日，卓创港口库存为102.1万吨，环比小幅增加1.1万吨，9-10月仍为累库周期，11-12月进入季节性去库。
• 外盘情况：伊朗ZPC、Busher等装置集中短停，中东地区开工率下降；欧美装置逐步恢复，导致外盘溢价快速回落。
• 进口量：8月甲醇进口量实际仅101.98万吨，远低于预期，进口窗口有所扩大。

3. MTO检修计划对需求影响

• 检修计划：兴兴新能源计划9月23日停车检修1个月；南京诚志一期MTO9月15日兑现停车检修；盛虹MTO检修延长至节后。
• 影响：MTO需求同步下调，叠加气头限产预期，9-10月港口库存仍维持累库趋势，11-12月有望进入去库周期。

4. 区域价差变化

• 价差趋势：西北至华东套利窗口关闭，西北至鲁北、鲁南至华东、川渝至华东等价差持续走强。
• 套利窗口：西北至鲁北价差280元/吨，华东至内蒙价差550元/吨，表明内地相对港口强势。

5. 原料供应与成本支撑

• 动力煤支撑：动力煤价格走强为甲醇提供成本支撑，影响市场情绪。
• 天然气供应紧张：采暖季限产预期增强，对气头甲醇供应产生扰动，可能影响四季度供需格局。

6. 平衡表展望

• 供应端：9-11月非一体化产量及一体化外卖量均有所下降，进口量同步减少。
• 需求端：传统下游如甲醛、二甲醚、MTBE等需求未见明显提负，仍处于偏低状态。
• 库存变动：预计9月24日至10月10日沿海地区进口船货到港量将达63万吨，库存将延续小幅累库。

关键信息

1. 检修计划

• 兴兴新能源：9月23日停车检修1个月。
• 南京诚志：一期MTO9月15日兑现停车检修，二期负荷约6成，计划10月中停车。
• 斯尔邦：因热电厂问题停车检修10天，重启延后至国庆节后。
• 神华榆林：甲醇装置已于9月15日重启。
• 大唐多伦：全线停车1个月。
• 延安能化：甲醇及MTO装置检修38天。

2. 外盘影响

• 伊朗装置：集中短停，影响外盘供应。
• 欧美装置：逐步恢复，导致外盘溢价回落。
• 东南亚及新西兰：部分装置低负荷运行，影响进口供应。

3. 市场策略

• 单边策略：谨慎看多，Q4去库预期叠加动力煤支撑。
• 跨品种策略：煤化工减产预期可能造成资金扰动，PP-3MA价差暂观望。
• 跨期策略：1-5价差已左侧偏高，暂观望。

4. 风险提示

• 动力煤价格波动：可能影响甲醇成本支撑。
• 西北煤化工减产落地情况：限产政策执行力度。
• MTO检修计划兑现情况：影响需求端。
• Q4气头限产具体情况：可能加剧供应紧张。

投资咨询信息

• 华泰期货研究院能源化工组
  • 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
  • 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
  • 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
  • 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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