20241027-国盛证券-兖矿能源-600188.SH-Q3业绩环比改善_未来成长可期_3页_757kb

兖矿能源（600188SH）2024年三季度报告分析

一、业绩概况
公司2024年前三季度实现营业收入1066.33亿元，同比下降21.5%；归母净利润114.05亿元，同比大幅下降26.98%。单三季度，营收343.21亿元，同比下滑15.46%但环比增长50.3%；归母净利润38.37亿元，同比下滑15.63%但环比增长0.66%。

二、煤炭业务表现
三季度业绩环比显著改善：收入2276.9亿元，环比增长12%；成本1134.3亿元，环比下降8%；毛利1142.6亿元，环比增长123%；毛利率升至50.2%，环比提升50个百分点。产量与销量基本稳定（自产煤产量3673万吨，销量3246万吨），成本控制效果明显（吨煤成本310元，环比降100%）。

三、化工业务表现
三季度毛利149.9亿元，环比增长1408%。产销同步增长（产销量同比增幅分别为78%和47%），盈利能力显著提升（吨毛利768元，毛利率242%，环比提升32个百分点）。

四、未来展望
1. 产能扩张计划：

• 煤炭：2024-2025年完成万福煤矿等项目，2024-2030年持续推进霍林河等新煤矿建设，新增产能超4000万吨。
• 化工：拟投资年产80万吨烯烃项目，预计9-10年回收期，进一步提升产品附加值。

2. 投资评级：
   预计2024-2026年归母净利润为152/186/210亿元，对应PE分别为105/86/76倍，维持“买入”评级。

五、风险提示
需求不及预期、气价波动、安全生产监管强化等风险。

六、经营数据简要
总市值1595.33亿元，自由流通比例9.23%，2024年三季度股价维持稳定。