20200809-东兴证券-国防军工行业_北斗构筑空天信息内循环平台_14页_1mb

北斗构筑空天信息内循环平台行业分析总结

核心内容

北斗系统作为我国自主建设的全球卫星导航系统，已实现全球服务能力，并构建起具备自主可控、良性发展的内循环生态。该系统在军用和民用领域均展现出强劲的增长潜力，尤其在北斗三号组网完成后，相关设备换装和军工信息化发展成为短期行业增长的主要驱动力。长期来看，北斗在民用领域的国产替代和应用创新将成为其持续发展的核心。

主要观点

短期增长逻辑

• 军用北斗三号换装：北斗三号系统具备导航定位和通信数传两大功能，可提供7类服务，成为全球重要的空间基础设施。预计2021年开始大规模换装，贯穿“十四五”规划，主要应用于常规终端、无人平台和机载弹载市场，市场空间均超百亿元。
• 军工信息化加速：北斗系统为军工信息化提供重要支持，有助于打破部门壁垒，提升整体作战能力和信息化水平。

长期发展态势

• 民用领域应用扩展：北斗正全面迈向综合时空体系发展阶段，将带动交通运输、高精度应用及大众市场等数万亿规模的时空信息服务市场。
• 新基建推动发展：国家“新基建”战略为北斗应用提供重要推动力，尤其是在基础设施信息化、智能化升级方面。

关键信息

• 北斗产业链：分为上游（基础产品）、中游（终端与系统集成）、下游（应用与运营服务）。
• 国产产品优势：北斗国产芯片、模块等关键技术取得全面突破，性能指标与国际同类产品相当，价格优势明显。截至2019年底，国产北斗兼容型芯片及模块销量突破1亿片。
• 应用案例广泛：国内超过650万辆营运车辆、4万辆邮政和快递车辆、36个城市的约8万辆公交车等已应用北斗系统。
• 高精度市场：2019年国内高精度接收机终端销量超20万台，国产占比达50%。高精度天线出货量达31万只，国产占比超80%。
• 大众市场潜力：智能手机等消费电子领域仍以国际芯片为主，但北斗在汽车智能网联、自动驾驶等领域的应用前景广阔。

标的推荐

北斗星通

• 全产业链布局：覆盖基础产品、国防业务、汽车电子、行业应用及运营服务，是北斗基础产品龙头。
• 核心技术优势：在多模导航型基带芯片、射频芯片、OEM板、天线等领域排名靠前。
• 汽车电子布局：较早进入汽车电子领域，与四维图新等企业战略合作，具备高精度定位和导航核心技术，有望受益于智能网联汽车的发展。

海格通信

• 军用通信龙头：产品实现全频段覆盖，是军用北斗+无线通信龙头。
• 订单规模领先：连续多年北斗军品订单规模行业第一，2020年已获得多个重大订单。
• 民品业务拓展：布局智慧城市、户外赛事安全保障等民用领域，北斗民品将成为业绩新增长点。

振芯科技

• 一体化研发能力：专注于“元器件—终端—系统—服务”一体化产品，具备从基带芯片到终端整机的完整产业链。
• 成功案例丰富：在地灾监测、交通等领域有成功应用案例，未来有望进一步推广。
• 大众应用拓展：开发优徒产品，结合北斗RD技术与计时系统，成为全国首个3D户外产品。

盟升电子

• 弹载与机载导航：专注于弹载和机载卫星导航，与市场上其他厂商形成错位竞争。
• 导弹需求增长：受益于“十四五”期间导弹需求放量，公司业绩有望高速增长。
• 卫星通信布局：瞄准渔船和民航市场，未来在民机wifi配置方面有较大发展空间。

风险提示

• 北斗三号换装进度不积极预期
• 下游行业应用发展不及预期
• 军品订单不及预期
• 弹载数据链发展不及预期
• 大众应用市场推广不及预期

行业评级体系

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

行业重点公司盈利预测与评级