国防军工行业北斗导航产业链深度报告：上下游前景大好，北斗产业迎发展良机-20180710-中航证券-32页-2mb

北斗导航产业链深度报告总结

核心内容概述

北斗卫星导航系统是中国自主研发、独立运行的全球卫星导航系统，其发展不仅具有重要的国家安全意义，也对经济和科技发展具有深远影响。随着北斗系统逐步完成全球组网，其在高精度应用、大众市场和军用领域的潜力正逐步释放，北斗产业链迎来发展机遇。

主要观点

1. 北斗进军国际市场：北斗系统已具备与GPS等全球导航系统竞争的能力，特别是在互动性和开放性方面。
2. 基础设施完善推动下游应用：北斗地基增强系统建设完成后，将提供厘米级和毫米级的高精度定位服务，打开测绘、农业、交通等多个高精度应用市场。
3. 核心技术亟待突破：目前北斗产业链上游的核心零部件如芯片、高精度板卡等技术与国外相比仍有差距，国产化替代空间巨大。
4. 下游市场发展前景广阔：随着北斗系统的完善，下游应用市场将快速增长，尤其是在交通运输、智慧城市等领域。
5. 军用市场需求上升：信息化战争的发展对北斗军用市场提出更高要求，北斗系统在军用领域的应用前景广阔。
6. 重点公司有望受益：振芯科技、超图软件、四维图新和华力创通等公司在产业链关键环节具备技术优势，有望在北斗产业发展中获得市场红利。

关键信息

全球卫星导航系统现状

• GPS：建成最早、民用市场最成熟，但精度和抗干扰能力有限。
• GLONASS：俄罗斯系统，具有较强的抗干扰能力，但民用市场发展滞后。
• Galileo：欧盟系统，专注于民用市场，精度高，但发展受多国利益冲突影响。
• 北斗：中国系统，具有互动性和开放性，2020年前完成全球组网，定位精度最高可达2.5米，未来有望达到厘米级和毫米级。

北斗建设阶段

• 北斗一号：2000年建成，服务中国境内。
• 北斗二号：2012年建成，服务亚太地区。
• 北斗三号：2020年前后建成，服务全球。

北斗产业链现状

• 上游：芯片、高精度板卡等核心零部件技术仍需突破，国产化替代率较低。
• 中游：终端产品和系统集成等环节产值占比大，但技术含量相对较低。
• 下游：运营服务市场增长迅速，PPP模式推动公共位置服务平台需求，互联网巨头也积极布局位置服务。

政策支持

• 多项国家政策推动北斗系统在军民领域的应用，如《关于加速推进北斗导航系统应用有关工作的通知》、《国家卫星导航中长期发展规划》等。
• 政策支持北斗与地理信息、移动互联网等技术融合发展，提升北斗在各行业中的应用能力。

应用市场

• 高精度应用：涵盖测绘、农业、防灾救灾、电力等领域，2017年高精度市场销售收入接近63亿元。
• 大众市场：智能手机和车载导航终端是主要市场，北斗芯片在智能手机中应用比例已达50%，但整体国产化率仍需提升。
• 军用市场：北斗在信息化战争中扮演重要角色，提升军用导航精度和可靠性，为国防现代化提供支持。

重点公司分析

• 振芯科技：

  • 主要产品：北斗导航关键元器件、终端、系统、运营服务。
  • 市场拓展：引入军民融合基金，推进北斗民用化进程。
  • 营收和盈利预测：预计2020年营业收入将达16.66亿元，净利润达2.44亿元。

• 超图软件：

  • 专注GIS软件开发，市场份额稳居中国区第一。
  • 市场拓展：受益于国土三调、不动产登记等政策，拓展国际市场。
  • 营收和盈利预测：预计2020年营业收入将达29.62亿元，净利润达4.81亿元。

• 四维图新：

  • 前装车载导航市场领导者，布局自动驾驶领域。
  • 技术进展：完成ADAS芯片量产，高精度地图和定位技术领先。
  • 营收和盈利预测：预计2020年营业收入将达37.79亿元，净利润达6.15亿元。

• 华力创通：

  • 卫星应用、仿真测试、雷达与通信、轨道交通、无人平台等业务板块。
  • 卫星应用占比达32.80%，卫星移动通信产品已实现量产。
  • 营收和盈利预测：预计2020年营业收入将达17.29亿元，净利润达3.23亿元。

风险提示

• 上游核心零部件发展不及预期。
• 下游应用需求扩大不及预期。

总结

北斗导航系统正逐步走向全球，其产业链的发展前景广阔。随着基础设施的完善和下游应用市场的拓展，北斗有望在高精度和大众市场取得突破。重点公司如振芯科技、超图软件、四维图新和华力创通在核心技术、市场拓展等方面具备优势，有望在北斗产业链中获得丰厚回报。然而，上游技术的突破和下游市场的进一步拓展仍是未来发展的关键。