20150131-兴业证券-建筑装饰_每周观点_14页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告是兴业证券研究所发布的《兴业建筑每周观点（2015.1.23-2015.1.30》。报告主要分析了2015年1月23日至1月30日期间，建筑工程板块的市场表现、行业动态、重点公司动态及估值情况，并给出了投资策略和相关建议。

主要观点

• 建筑工程板块在本周（2015.1.23-2015.1.30）整体上涨了-1.13%，相对于全部A股指数的-1.94%，超额收益为0.81%。
• 各子行业涨跌幅差异较大，其中铁路工程涨幅最高（3.74%），园林工程跌幅最大（-0.08%）。
• 在重点覆盖的公司中，部分个股表现突出，如中铁二局、山东路桥、三维工程、东南网架、中化岩土位列涨幅榜前五，而金螳螂、中国交建、广田股份、铁汉生态、中国铁建位列涨幅榜后五。
• 投资策略上，建议关注建筑企业EPS波动的收敛，寻找PE超预期波动的个股。主要关注点包括：
  1. 低估值修复：业绩稳定且存在事件性催化（如优先股、沪港通、国企改革、“一带一路”战略等）的个股。
  2. 业务转型带来的估值提升：如亚厦股份、洪涛股份、广田股份等。
  3. 持续外延并购带来的估值波动：如苏交科。

关键信息

重点公司估值与盈利预测

行业估值现状

• 铁路工程：PE为18.04，相对全部A股溢价率为1.06
• 路桥工程：PE为17.28，相对全部A股溢价率为1.02
• 房建工程：PE为11.12，相对全部A股溢价率为0.65
• 水利工程：PE为16.95，相对全部A股溢价率为1
• 国际工程：PE为33.19，相对全部A股溢价率为1.95
• 钢结构：PE为20.71，相对全部A股溢价率为1.22
• 工业工程：PE为21.12，相对全部A股溢价率为1.24
• 装修工程：PE为24.33，相对全部A股溢价率为1.43
• 园林工程：PE为39.16，相对全部A股溢价率为2.3

行业要闻回顾

• 宏观政策：房地产REITs重启试点、2015年工业增加值目标下调至8%、中巴经济走廊建设。
• 基建工程：发改委批复七大基建项目，总投资额超1100亿元。
• 铁路工程：中国铁路营业里程突破11.2万公里，客运量增长12%。
• 水利政策：国务院鼓励社会资本投入农田水利建设。
• 建筑政策：住建部推动绿色建筑发展，营改增继续扩围，建筑和房地产业将受益。

风险提示

• 投资增速低预期
• 新签订单低预期

投资策略说明

• 推荐：相对表现优于市场
• 中性：相对表现与市场持平
• 回避：相对表现弱于市场
• 买入：相对大盘涨幅大于15%
• 增持：相对大盘涨幅在5%～15%之间
• 中性：相对大盘涨幅在-5%～5%之间
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%

其他信息

• 分析师：孟杰，联系方式：mengjie@xyzq.com.cn
• 研究助理：房大磊，联系方式：fangdalei@xyzq.com.cn
• 文档来源：Wind，兴业证券研究所整理

重点公司动态跟踪

• 铁汉生态：中标贵州省瓮安县环境工程项目，金额约23亿元
• 中国建筑：发布重大项目公告，项目金额合计381.7亿元
• 山东路桥：中标广东省连平至从化公路项目，金额3.5亿元
• 中国铁建：非公开发行A股，总股本不超过137.18亿股
• 葛洲坝：预计2014年度净利润增长50%左右
• 中国电建：通过发行股份购买资产核准申请
• 洪涛股份：预计2014年净利润增长5%-20%
• 广田股份：预计2014年净利润与上年基本持平
• 东方园林：签署大同市城市建设景观系统工程之金融保障协议
• 苏交科：非公开发行A股

结论

整体来看，建筑行业在2015年初的表现略优于大盘，部分子行业和个股表现突出，显示出市场对建筑行业未来发展的信心。报告建议投资者关注EPS波动收敛和PE超预期波动的个股，重点关注低估值修复、业务转型及持续外延并购带来的机会。