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兴业建筑每周观点总结（2015.2.6-2015.2.13）

核心内容

2015年2月6日至2月13日期间，建筑工程板块（SW）上涨5.68%，高于全部A股指数的4.83%，表现出一定的超额收益。该周各子行业涨跌幅差异较大，其中铁路工程涨幅最高（7.02%），园林工程涨幅最小（2.86%）。重点公司中，中铁二局、龙元建设、中化岩土、亚厦股份、上海建工涨幅居前，而成都路桥、中泰桥梁、普邦园林、洪涛股份、三维工程则涨幅靠后。

主要观点

行情回顾

• 建筑工程板块整体上涨，表现出较强的市场表现。
• 各子行业涨跌幅差异显著，铁路工程涨幅最大，园林工程涨幅最小。
• 重点公司中，部分企业如亚厦股份、广田股份等表现出较高的增长潜力。

行业要闻

• 宏观政策：发改委密集批复基建项目，表明政府对基建投资的重视。同时，中长期国际商业贷款管理改革试点扩大至四大自贸区，有助于推动“引进来”和“走出去”战略。
• 经济政策：中央财经领导小组会议强调推进“一带一路”建设、新型城镇化、能源安全等重点任务，提出实现经济调速不减势。
• 行业动态：中国铁路国际有限公司成立，高铁出海加速推进。此外，G20推动各国基建，中国强调注重投资质量。

重点公司动态

• 多家重点公司发布了新签合同、中标公告、融资计划等信息，显示出行业内的活跃状态。
• 亚厦股份、广田股份等公司通过定向增发、业务转型等方式提升估值。
• 中国中铁、中国铁建等大型国企进行非公开发行，可能带来资金支持。

关键信息

估值现状

• 当前各子行业的PE（整体法）分别为：
  • 铁路工程：16.7
  • 路桥工程：15.49
  • 房建工程：10.97
  • 水利工程：16.65
  • 国际工程：33.85
  • 钢结构：19.62
  • 工业工程：20.57
  • 装修工程：26.74
  • 园林工程：40.73
• 相对于全部A股的溢价率分别为：
  • 铁路工程：0.99
  • 路桥工程：0.92
  • 房建工程：0.65
  • 水利工程：0.99
  • 国际工程：2.02
  • 钢结构：1.17
  • 工业工程：1.23
  • 装修工程：1.59
  • 园林工程：2.43

投资策略

1. 建筑业国企：短期面临回调压力，但中期受“一带一路”、降准降息等政策驱动，建议投资者把握下跌机会积极布局。
2. 持续推荐：
   • 广田股份：公司估值明显低于同业，业务转型有望驱动估值回升。
   • 苏交科：2015年EPS预计增长35%，计划利用增发资金并购环保类设计公司，有助于提升估值。

风险提示

• 投资增速低于预期
• 新签订单低于预期

行业与公司数据

行业估值变化

• 铁路工程：当前PE为16.7，较2008年以来均值21.17偏低。
• 路桥工程：当前PE为15.49，较2008年以来均值35.30偏低。
• 房建工程：当前PE为10.97，较2008年以来均值15.56偏低。
• 水利工程：当前PE为16.65，较2008年以来均值18.61偏低。
• 国际工程：当前PE为33.85，较2008年以来均值24.33偏高。
• 钢结构：当前PE为19.62，较2008年以来均值30.13偏低。
• 工业工程：当前PE为20.57，较2008年以来均值25.61偏低。
• 装修工程：当前PE为26.74，较2008年以来均值34.51偏低。
• 园林工程：当前PE为40.73，较2008年以来均值38.57偏高。

重点公司盈利预测及估值

• 中国铁建：2015年EPS为1.12，PE为11.20，评级为增持。
• 中国中铁：2015年EPS为0.59，PE为14.34，评级为增持。
• 中国建筑：2015年EPS为1.05，PE为5.63，评级为增持。
• 广田股份：2015年EPS为1.24，PE为15.63，评级为增持。
• 亚厦股份：2015年EPS为1.53，PE为14.39，评级为增持。
• 苏交科：2015年EPS为0.61，PE为20.57，评级为增持。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 推荐：行业相对表现优于市场
  • 中性：行业相对表现与市场持平
  • 回避：行业相对表现弱于市场
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

联系方式

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  • 邓亚萍：021-38565916，dengyp@xyzq.com.cn
• 上海地区销售经理：
  • 罗龙飞：021-38565795，luolf@xyzq.com.cn
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