20250501-天风证券-好太太-603848.SH-以旧换新带动更新需求增长_4页_741kb

好太太（603848）2025年年报及一季报点评报告显示公司面临营收下滑压力，但通过战略调整已显现改善迹象。2024年营收同比下降7.8%，净利润下滑24.07%；2025年Q1营收同比减少11%，净利润降幅达40%。线上模式收入10亿，同比降2%，毛利率51%；线下模式收入53亿，同比降21%，毛利率45%。智能家居产品营收同比下降73.9%，传统晾衣架产品营收降幅达1887%，但智能家居销售量同比增长1942%，库存同比减少33.42%。公司通过全域整合、新品迭代、直营模式转型等策略强化终端零售能力，同时优化产品结构，控制供需平衡，周转时效提升。当前PE为21x，未来三年盈利预测为28/33/39亿元，EPS分别为0.70/0.81/0.96元，对应估值逐步下降。风险包括全球贸易政策变动、消费偏好变化、市场竞争加剧及海外经营风险。公司聚焦智能锁与晾晒业务，积极布局以旧换新政策，调整财务策略并加大对新兴市场的投入。