20250429-西南证券-好太太-603848.SH-业绩暂时承压_持续深耕智能家居赛道_6页_1mb

好太太（603848）2024年年报及2025年一季报数据显示，公司全年营收156亿元，同比-78%；归母净利润25亿元，同比-241%；扣非净利润24亿元，同比-245%。2025Q1营收26亿元，同比-114%，归母净利润33478万元，同比-397%。业绩承压主要由于国内相关产品需求不足及智能家居行业竞争加剧。公司整体毛利率48%，同比-34个百分点，下降原因包括行业竞争和技术升级导致的统计口径变化。分产品看，智能家居毛利率496%（同比-29）、晾衣架435%（同比+01）、其他产品287%（同比+113）。线上渠道营收99亿元（同比-2%）、线下53亿元（同比-208%），销售费用率同比提升17个百分点，主因线下推广及电商平台投入增加。净利率16%（同比-34）、2025Q1降至129%（同比-61）。

智能家居业务收入133亿元（同比-74%），但销量同比增长194%，平均单价下降224%。公司推出GW-129系列、GW-118系列等多款爆款产品，获奖并强化技术优势，如蓝鲸动力系统、20mm不锈钢钢丝绳等创新。线上渠道持续优化传统电商平台，拓展抖音等新平台；线下渠道深化传统经销商合作，推进"开疆焕新"行动，聚焦以旧换新政策及下沉市场覆盖。

盈利预测显示，2025-2027年EPS为0.66元、0.72元、0.81元，对应PE 21倍、19倍、17倍。公司智能家居占比持续提升，线上线下渠道协同扩张空间仍存，维持"持有"评级。风险提示包括市场竞争加剧、原材料价格波动及房地产市场需求变化。财务预测表显示，2024年EBITDA 357亿元，2025-2027年分别为478亿元、518亿元、565亿元，增速分别为3388%、845%、914%。公司资产周转率0.48，存货周转率4.8，资产负债率15.82%。

报告强调分析师专业资格与独立性，指出分析基于合法数据及职业判断。投资评级标准为未来6个月内个股相对市场基准的涨跌幅，公司评级持有对应10%-20%涨幅区间。重要声明提及信息来源合规性、免责条款及报告使用限制。公司业务重心转向智能家居，通过技术创新和渠道拓展应对市场挑战，但短期业绩压力仍需关注。