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好太太公司2024年三季报分析报告总结

机构：国投证券股份有限公司
股票代码：603848.SH

1. 业绩概况

• 前三季度营业收入同比下降42.2%，归母净利润下降2010%，扣非后归母净利润下降1714%。
• Q3单季营收同比下降1029%，归母净利润下降4676%。

2. 核心问题分析

（1）成本端与需求端双重压力

• 毛利率短期承压：Q3毛利率同比下降34.4个百分点至49.33%，主要由于大宗材料价格上涨及消费环境承压导致主销价格带下降。
• 期间费用率大幅上升：前三季度期间费用率同比增长721个百分点至33.35%，销售、管理、研发费用率增长显著。

（2）市场环境影响因素

• 宏观消费信心不足，前三季度经济形势严峻，消费信心低迷。
• 产品结构依赖性强，智能类商品销售收入占比超过85%，受市场整体萎缩影响较大。

3. 应对措施与亮点

• 以旧换新政策初显成效：线上渠道进展较快，政府补贴在天猫、京东已兑现，抖音、拼多多尚未全面打通。
• 线上渠道仍有优势，线上销售收入和销售数量占比高于线下渠道。

4. 投资建议

• 目标价与评级：维持“买入-A”评级，6个月目标价1687元，较当前股价仍有上涨空间。
• 未来成长预期：
  • 2024-2026年公司预计营收分别为168.4亿、198.8亿、234.4亿元，对应增长率分别为-0.24%、180.3%、179.1%；
  • 归母净利润预计分别为28.4亿、34.9亿、39.9亿元，同比增长率分别为-1316%、2292%、1407%。

5. 风险提示

• 宏观消费复苏不及预期；
• 家居市场竞争加剧；
• 智能家居渗透率提升速度未达预期。

注：本报告信息均来自Wind资讯及国投证券研究中心数据，风险与投资建议仅供参考，据此操作需投资者自行承担风险。