20230824-山西证券-好太太-603848.SH-智能新品推出带动盈利能力提升_23Q2业绩超预期_5页_441kb

公司研究/公司快报 | 山西证券研究所

投资摘要

• 股票评级：增持-A（维持）
• 核心观点：公司2023年上半年业绩超预期，智能新品和线上渠道驱动盈利改善，预计2023-2025年营收与净利润年均复合增速分别为19%和17%。

业绩亮点

• 2023年上半年实现营收719亿元，同比增长1537%，Q2增速环比提升。
• Q2毛利率达514%，同比提升68pct，主要因高客单价新品及降本增效。
• 每股净资产为6.27元，ROE为5.97%，盈利能力显著改善。

盈利预测与估值

• 2023-2025年营收预测（YoY%）：1663亿（203%）、1963亿（180%）、2276亿（160%）。
• 归母净利润预测（YoY%）：332亿（521%）、394亿（186%）、462亿（172%）。
• PE估值：对应2023-2025年17.4x、14.7x、12.5x，维持“增持-A”。

主要风险

• 电商费用投入增加
• 智能家居赛道竞争加剧
• 线下新品推出不及预期

财务摘要

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