20181127-华泰证券-研究所晨报_16页_505kb

报告摘要

研究所晨报总结

核心内容概述

本报告为2018年11月27日华泰证券研究所发布的晨报，涵盖市场指数、股指期货、大宗原材料、国际市场指数、策略、宏观、金工、行业分析、公司动态及免责声明等多个板块。报告内容主要聚焦于市场走势、政策调控节奏、财政赤字率、行业机会、公司评级与投资建议等方面，旨在为投资者提供市场分析和投资策略建议。

市场指数表现

上证综指：收盘2,576点，周跌幅为0.14%
沪深300：收盘3,141点，周跌幅为0.07%
中小盘指：收盘2,886点，周涨幅为0.27%
创业板指：收盘1,305点，周涨幅为0.32%
国债指数：收盘168.53，周涨幅为0.04%

整体来看，A股市场在上周震荡下行，大盘股表现优于小盘股，而国债指数小幅上涨。

股指期货表现

沪深300：收盘3,141点，周跌幅0.07%
IF1901：收盘3,133点，周跌幅0.46%
IF1906：收盘3,130点，周跌幅0.26%
IF1812：收盘3,130点，周跌幅0.45%
IF1903：收盘3,136点，周跌幅0.36%

股指期货整体表现与现货市场趋势基本一致，多数合约下跌。

大宗原材料表现

铝：收盘13,805元，周跌幅0.22%
天然橡胶：收盘10,940元，周涨幅2.24%
白砂糖：收盘4,874元，周涨幅1.04%
黄玉米：收盘1,955元，周涨幅0.10%
阴极铜：收盘49,300元，周跌幅0.58%

原材料市场整体偏弱，部分品种如天然橡胶、白砂糖上涨，而铝、阴极铜下跌。

国际市场指数

香港恒生：26,376点
H股指：2,126点
红筹股：2,768点
日经225：21,812点
道琼斯：24,640点
标普500：2,673点
纳斯达克：7,082点
德国DAX：11,355点
法国CAC：4,995点
波罗的海：1,093点

国际指数整体呈现震荡态势，部分指数如日经225、纳斯达克表现相对较好。

主要观点与关键信息

宏观：赤字率能突破3%吗？

核心观点：赤字率3%并非硬性约束，广义赤字率更能体现财政宽松度。
政策导向：财政政策灵活性较低，经济结构性问题可能更多依赖货币政策。
赤字率计算：基于财政赤字与GDP之比，实际赤字率多在2%-4%之间波动。
国际背景：3%的赤字率警戒线源自《马斯特里赫特条约》，中国目前赤字率处于较低水平，未突破3%。
未来趋势：预计2019年经济下行，财政政策将更积极，赤字率可能上调至3%。

策略：房地产政策调控节奏如何把握

调控节奏：由外部经济周期、内部经济与金融政策周期、房地产库存周期三因素决定。
短期制约：当前房地产库存处于低位，限制政策放松空间。
中期展望：预计2019年中，随着房地产库存回升，政策有望边际放松，地产板块估值提升将领先于盈利拐点。
政策影响：房地产政策放松可能带动商品房销售面积和土地成交金额回升，缓解财政压力。

金工：留意明年中期股票重要配置机会

基钦周期：下行周期可能持续一年至一年半，盈利下行后期或有配置机会。
估值与盈利匹配：当前钢铁、建材、房地产等板块PETTM偏低，盈利增速较高，处于估值低洼区。
市场趋势：从DDM视角看，盈利端将主导股市配置机会。

行业分析

轻工制造：优选龙头，静待政策风来，推荐顾家家居、欧派家居、太阳纸业等。
计算机软硬件：关注5G与AI领域，推荐海康威视、利亚德、视源股份等。
电子元器件：关注5G破局及国产替代，推荐海康威视、三安光电、京东方A等。
传媒：政策边际影响缓和，推荐内容龙头如万达电影、中国电影、芒果超媒等。
交运设备：关注新能源汽车及重卡行业，推荐上汽集团、比亚迪等。

公司动态

华东医药：阿卡波糖一致性评价通过在即，维持买入评级，目标价45.36-49.14元。
香飘飘：首次被买入，目标价20.79-21.56元，EPS预测0.77元。
其他公司：如瀚蓝环境、三花智控、广联达等被推荐或上调评级。

风险提示

宏观层面：房地产税发布、美元指数与美债利率双升、中美贸易摩擦升级、资管新规冲击流动性。
行业层面：地产销售超预期、下游需求不及预期、政策不确定性。
公司层面：产品放量不达预期、价格下降、收购进展不达预期等。

评级说明

行业评级：基于6个月内的行业涨跌幅与沪深300对比，分为增持、中性、减持。
公司评级：分为买入、增持、中性、减持、卖出，分别对应股价超越基准20%以上、5%-20%、-5%~5%、-5%~20%、-20%以上。

资料来源

财汇、Wind、Bloomberg、华泰证券研究所

总结

本报告从宏观、策略、金工、行业、公司等多个维度分析了当前市场及行业趋势，重点指出房地产政策调控节奏将受外部经济周期、内部经济与金融政策周期及房地产库存周期影响，预计2019年中有望边际放松。同时，指出财政赤字率突破3%的可能性，强调广义赤字率更能体现财政宽松度。在行业方面，推荐了多个板块及公司，如轻工制造、计算机软硬件、传媒、交运设备等，并指出估值与盈利匹配的板块如银行、房地产值得关注。整体建议投资者关注政策风向，把握行业配置机会，同时警惕潜在风险。

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