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川财证券研究所晨报总结（2021年10月29日）

一、核心内容概述

本报告为川财证券研究所的行业晨报，涵盖宏观、科技制造、策略、海外、消费、金融、能源等多个领域，重点分析了当前经济形势、市场走势及行业动态，并提出相应的投资建议和风险提示。

二、主要观点

1. 宏观经济

• 工业企业利润增长显著：1-9月全国规模以上工业企业利润同比增长44.7%，两年平均增长18.8%；三季度同比增长14.3%，保持两位数增长，两年平均增长15.1%，增速略有回落，但整体仍保持良好增势。
• 高技术制造业表现突出：三季度高技术制造业利润同比增长33.6%，主要受益于医药制造业因疫苗需求旺盛带来的产销两旺，以及电子及通信设备制造业收入平稳增长和投资收益改善。
• 煤炭行业利润高增：受煤炭价格上涨影响，煤炭行业利润同比增长2.72倍，增速较二季度明显加快。

2. 市场策略

• 本周市场走弱：主要受周期板块下跌影响，煤炭、原油、钢铁、有色等行业均出现较大回落。
• 北向资金持续流入：尽管上证指数下跌超1%，但北向资金仍净流入超70亿元，显示对国内市场信心仍存。
• 年底行情政策驱动：预计年底行情将更多依赖政策推动，建议关注政治局会议、联合国气候峰会及美联储议息会议等关键事件。

3. 海外市场

• 美国经济数据：第三季度实际GDP年化季环比初值上升2%，核心PCE物价指数环比升4.5%，符合预期。
• 经济增速放缓但市场信心回升：虽然GDP增速低于预期，但企业财报表现强劲，缓解市场担忧，美股集体上涨，创历史新高。

4. 科技制造

• 高德地图上线车道级导航：利用北斗系统实现亚米级定位，提升导航精度，成为用户规模最大的应用之一。
• 建议关注北斗产业链：相关标的包括北斗星通和华测导航，未来有望受益于北斗应用的商业化落地。

5. 消费行业

• 白酒行业表现分化：山西汾酒、泸州老窖等酒企三季报业绩增长显著，其中高端酒业绩稳健，次高端酒具备较强弹性，建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等。
• 肉制品行业承压：双汇发展三季度业绩下滑，主因猪价、肉价下跌导致亏损，但随着肉价企稳及提价预期，未来业绩有望恢复。

三、重点行业政策

四、行业及公司动态

• 房地产税试点启动：全国人大常委会授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点，征税对象为居住和非居住用房地产，不包括农村宅基地。
• 房地产税意义：有助于调节收入分配、促进社会公平，同时强化“房住不炒”预期，对经济和财政结构将产生一定影响，政策推进需长期关注。

五、风险提示

• 宏观经济不达预期：可能影响企业盈利及市场表现。
• 政策执行不达预期：房地产税等政策落地效果可能不及预期。
• 下游需求低迷：对部分行业（如煤炭、钢铁）的盈利造成压力。

六、分析师信息

• 分析师：陈雳
• 证书编号：S1100517060001
• 邮箱地址：chenli@cczq.com

七、相关报告

• 【川财研究】川财研究所晨报（20210930）
• 【川财研究】川财研究所晨报（20210929）
• 【川财研究】川财研究所晨报（20210928）
• 【川财研究】川财研究所晨报（20210927）

八、公司简介

• 川财证券：成立于1988年，前身为四川省财政出资兴办的川财证券公司，现由多家大型企业共同持股，是中国证券业协会会员。

九、研究所有效区域

• 办公区域：北京、上海、深圳、成都
• 团队背景：成员主要来自国内一流学府，致力于为金融机构、企业集团及政府部门提供专业研究、咨询及投资解决方案。

十、投资评级说明

• 证券投资评级：以报告发布后6个月内证券的绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。

十一、重要声明

• 本报告仅供签约客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，投资者需自行判断。
• 未经许可，不得擅自转载或引用本报告内容。

十二、版权说明

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