2020年四季度建材行业策略报告：玻纤玻璃水泥景气向上，消费建材龙头持续成长-20200925-银河证券-20200925-银河证券-21页_1mb

建材行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦2020年四季度建材行业策略，重点分析了消费建材、玻纤、玻璃、水泥等细分领域的市场趋势、政策导向及投资建议，同时展望了“十四五”期间建材行业的发展方向。

主要观点

1. 建材行业“十四五”规划展望

• 调结构：建材行业将持续推进供给侧改革，淘汰落后产能，提升产能置换比例。
• 新业态：探索新的发展方向，开发绿色建材及新兴需求。
• 打造隐形冠军：鼓励企业开发核心技术与新产品，提升市场竞争力。

2. 消费建材：龙头公司高成长仍将持续

• 精装率提升：地产精装率持续提高，推动消费建材行业集中度上升，龙头公司市占率有望提升。
• 旧改释放需求：老旧小区改造政策推动消费建材需求增长，涉及防水、管材、涂料等产品。
• 重点公司推荐：
  • 伟星新材：业绩拐点出现，C端业务有望超预期。
  • 北新建材：防水业务存在预期差，有望成为新增长极。

3. 玻纤：行业拐点初现，景气度上行

• 下游需求提升：经济回暖带动玻纤需求，尤其在建材、交通、风电等领域。
• 提价趋势持续：2020年7月起行业提价，供需关系改善，价格有望继续上行。
• 重点公司推荐：
  • 长海股份：打造玻纤全产业链龙头，盈利稳定。
  • 山东玻纤：产能领先，成本优势显著，融资能力改善。

4. 玻璃：竣工端回暖带动行业景气上行

• 竣工端回暖：四季度竣工交付周期到来，带动玻璃需求增长。
• 供需格局改善：行业库存及产能利用率处于紧平衡状态，价格有望进一步上涨。
• 重点公司推荐：
  • 旗滨集团：成本优势明显，进军光伏玻璃，高端产品布局完善。

5. 水泥：基建稳需求，供给侧改革持续推进

• 需求保持稳定：基建投资复苏、地产投资韧性及农村建设需求支撑水泥行业。
• 供给侧改革深化：产能有效控制，区域协同机制持续优化。
• 重点公司推荐：
  • 华新水泥：疫后重点工程提速，业绩拐点出现。
  • 塔牌集团：粤东地区龙头地位稳固，受益于基建与新农村建设。

关键信息

• 消费建材：行业集中度提升，龙头公司如伟星新材、北新建材将受益。
• 玻纤：行业景气度上行，下游需求恢复，推荐长海股份、山东玻纤。
• 玻璃：竣工端回暖，供需关系改善，推荐旗滨集团。
• 水泥：需求稳定，供给侧改革持续，推荐华新水泥、塔牌集团。
• 政策导向：国家推动绿色建材、智能制造、老旧小区改造等政策，助力行业转型升级。

投资建议

• 推荐：消费建材、玻纤、玻璃、水泥龙头公司。
• 重点推荐公司：
  • 伟星新材：EPS预测为0.65/0.73元，PE为23/20倍。
  • 北新建材：EPS预测为1.58/1.92元，PE为21/17倍。
  • 长海股份：EPS预测为0.77/0.98元，PE为19/14倍。
  • 山东玻纤：EPS预测为0.29/0.42元，PE为34/24倍。
  • 旗滨集团：EPS预测为0.61/0.71元，PE为13/11倍。
  • 华新水泥：EPS预测为2.94/3.47元，PE为8.7/7.4倍。
  • 塔牌集团：EPS预测为1.82/1.97元，PE为7.8/7.1倍。

风险提示

• 基建投资复苏低于预期。
• 行业新增产能超预期。

图表目录

• 图表1：建材重点细分子行业智能制造系统解决方案
• 图表2：建材“十四五”发展指导意见
• 图表3：消费建材龙头市占率情况
• 图表4：消费建材龙头历年业绩增长率
• 图表5：消费建材龙头企业历年涨跌幅
• 图表6：精装化渗透率逐年提升
• 图表7：不同城市精装化率
• 图表8：各地精装修政策一览
• 图表9：防水企业历年首选率
• 图表10：老旧小区改造内容
• 图表11：2020年各地区老旧小区改造计划
• 图表12：玻纤下游应用领域需求占比
• 图表13：不同应用领域的具体应用场景
• 图表14：地产投资同比
• 图表15：基建投资（不含电力）同比
• 图表16：汽车产量同比
• 图表17：全球风电装机容量
• 图表18：玻纤及玻纤制品PPI
• 图表19：房屋施工及竣工同比增速
• 图表20：玻璃产量及同比增速
• 图表21：平板玻璃现货均价
• 图表22：水泥行业产量
• 图表23：新增新型干法熟料产能
• 图表24：重点推荐公司盈利预测与估值