2021建材行业年度投资策略：穿越周期，找寻成长_42页_2mb

2021年建材行业年度投资策略总结

核心内容

2021年建材行业投资策略围绕“周期与成长共振”展开，重点分析了顺周期建材和消费建材的市场表现与未来发展趋势。整体来看，建材板块在2020年表现优异，跑赢沪深300指数，结构性行情明显，龙头公司表现突出。当前板块整体估值仍处于低位，预计在经济持续向好、市场风险偏好提升及外需复苏的背景下，顺周期建材估值修复趋势将延续，消费建材则呈现强者恒强的态势。

主要观点

• 2020年建材板块表现：2020年建材板块涨幅居前，周期类和消费类建材均有不错表现。水泥板块在2020H1领涨，玻璃和玻纤在H2发力。消费建材中的五金、防水、涂料涨幅最大，相关龙头公司表现突出。

• 2021年投资主线：

  1. 风险偏好提升，优选成长赛道：市场风险偏好提升将推动成长股获得更多关注，建材中的成长股可能吸引高风险偏好的资金。
  2. 寻找高质量增长的消费建材龙头：消费建材行业进入“质”的提升阶段，建议关注具备优质报表、高盈利能力和良好现金流的龙头企业。
  3. 顺周期景气向好：供需格局优化、全球经济复苏预期将推动水泥、玻璃、玻纤等顺周期建材板块保持高景气度，其中水泥和玻纤行业周期性弱化，玻纤受益于外需复苏。
  4. 政策利好打开中长期需求空间：“十四五”规划、双循环政策、专项债加码、REITs试点、西部大开发和旧改等政策将长期提振建材行业需求。

关键信息

• 估值情况：当前建材板块整体PE（TTM）仅为15倍，低于过去5年中位数21倍，处于低位。顺周期与消费建材板块估值分化将持续。

• 顺周期建材：

  • 水泥：周期性弱化，估值有望提升，区域分化明显，华东、华南地区龙头表现更优。
  • 玻璃：2020H2涨价去库，景气度回升，未来供给端收缩将带来盈利提升。
  • 玻纤：进入底部向上通道，受益于下游和外需复苏，长期具备成长性。

• 消费建材：

  • 龙头公司（如东方雨虹、伟星新材）具备较强的报表质量、品牌和渠道优势，进入业绩和估值修复期。
  • 消费建材企业需重视客户质量、回款能力和报表改善，以应对市场变化。

• 政策驱动：

  • “十四五”规划和双循环政策推动建材行业进入成长赛道。
  • 专项债额度加码，重点投向基建领域，2021H1或出现基建开工高峰。
  • REITs试点为基建项目提供退出通道，拓宽融资渠道。
  • 西部大开发和旧改政策释放长期需求空间，带动水泥、防水、管材等板块增长。

重点推荐标的

• 海螺水泥：受益于行业供需优化，拥有资源优势、成本优势和规模优势，估值被低估，预计2020-2022年归母净利润分别为353.76/381.28/410.68亿元，给予“买入”评级。

• 苏博特：减水剂行业格局优化，技术实力强，产能扩张支撑增长，预计2020-2022年归母净利润分别为4.47/6.11/7.58亿元，给予“买入”评级。

• 东方雨虹：防水行业龙头，成长空间大，报表修复显著，预计2020-2022年归母净利润分别为28.90/36.98/43.73亿元，给予“买入”评级。

• 中国巨石：玻纤行业龙头，受益于供需格局优化，智能制造推动产能扩张，预计2020-2022年归母净利润分别为20.03/24.92/29.83亿元，给予“买入”评级。

• 伟星新材：消费属性强，报表优秀，双轮驱动增长，预计2020-2022年归母净利润分别为10.82/13.42/14.84亿元，给予“买入”评级。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 下游需求不及预期
• 原材料价格大幅波动
• 政策实施情况不及预期

投资评级说明

• 行业评级：

  • 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上
  • 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间
  • 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%以上

• 公司评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性

总结

2021年建材行业投资策略强调顺周期和消费建材的双重逻辑，结合政策利好和市场趋势，重点推荐海螺水泥、苏博特、东方雨虹、中国巨石和伟星新材等具备成长性和估值修复潜力的龙头企业。整体来看，建材板块在2021年有望迎来估值修复和业绩增长，建议投资者关注其结构性分化趋势及政策驱动的长期需求增长。