建材行业2018年四季度投资策略：政策主导周期，新型建材重成长-20180909-华创证券-24页-2mb

建材行业2018年四季度投资策略总结

核心内容

2018年四季度建材行业投资策略以政策主导为核心，重点分析水泥、玻璃及新型建材行业的供需变化与盈利前景。整体来看，政策推动供给收缩，需求端以稳为主，行业整体呈现结构性调整趋势。

主要观点

水泥行业

• 政策主导供给收缩：环保政策趋严，水泥行业限产、停产增多，供给收缩支撑价格上涨，尤其是南部地区价格表现强劲。
• 需求以稳为主：房地产与基建投资增速放缓，但基建投资在政策支持下有望探底回升，提供稳增长的储备。
• 推荐标的：海螺水泥、华新水泥、万年青。

玻璃行业

• 旺季来临，供需改善：玻璃行业步入传统旺季，北方地区冬季限产压缩供给，叠加库存下降与成本端压力缓解，盈利有望改善。
• 价格与库存：全国玻璃均价处于近5年高位，库存下降趋势明显，价格有望继续上涨。
• 推荐标的：旗滨集团。

新型建材行业

• 成本与需求双压：原材料价格上涨，如矿石和原油，叠加地产调控导致需求增速放缓，行业面临较大压力。
• 成长性成为关键：细分行业龙头公司具备规模优势和成本控制能力，成长性更为稳健。
• 推荐标的：中国巨石、伟星新材。

关键信息

水泥行业

• 2018年环保限产力度加大，导致行业供给收缩，价格持续上涨。
• 南部地区水泥价格同比涨幅达34.5%（华东）、33.9%（中南）、27.5%（东南）、27.4%（西南）。
• 9月份开始水泥价格仍有上涨空间。

玻璃行业

• 房地产需求占比超70%，5月后新开工与施工面积增速回升，带动玻璃需求。
• 沙河地区限产影响显著，预计9月起玻璃产能明显收缩。
• 纯碱与石油焦价格下降，成本端压力缓解，单箱玻璃利润逐步回升。

新型建材行业

• 玻纤行业：需求增长稳健，龙头企业如中国巨石具备规模与成本优势，行业集中度提升。
• 塑料管道：伟星新材以“零售+工程”模式保持营收增长，财务指标稳健。
• 防水材料：行业集中度提升，东方雨虹等龙头公司具备更强的抗风险能力。

行业投资建议

风险提示

• 房地产投资与基建投资增速下降，将导致行业需求萎缩。
• 原油与矿石等原材料价格快速上涨，可能侵蚀产品盈利空间。

重点公司分析

水泥行业

• 海螺水泥：受益于南部地区旺季，价格表现强劲，盈利预期良好。
• 华新水泥：在环保限产背景下，价格与需求保持稳定，具备较强竞争力。
• 万年青：受益于区域限产政策，价格表现优异，盈利空间较大。

玻璃行业

• 旗滨集团：受益于旺季与北方限产政策，有望实现供需边际改善，盈利提升。

新型建材行业

• 中国巨石：玻纤龙头，规模与成本优势显著，营收增长稳健。
• 伟星新材：在塑料管道领域具备“零售+工程”双重优势，财务指标表现优异。

结论

2018年四季度建材行业整体呈现政策主导的供给收缩与需求稳定态势，其中水泥与玻璃行业在政策与市场双重推动下表现较为积极，新型建材行业则更依赖于龙头企业的成长能力与成本控制能力。投资建议关注海螺水泥、华新水泥、万年青、旗滨集团、中国巨石与伟星新材等公司。