20241030-浦银国际证券-康龙化成-300759.SZ-3Q24业绩符合预期；全年收入指引下调_7页_848kb

康龙化成三季度业绩总结

核心业绩

• 2024年第三季度（3Q24）业绩：收入达到人民币321亿元，同比增长100%，环比增长95%，符合预期但净利同比下滑132%。毛利率提升至34.4%，归母净利率上升至13%。
• 新签订单：前三季度同比增长超18%，延续复苏趋势，北美及欧洲地区表现尤为突出。

板块分析

• CMC板块：收入增速最快，达209% YoY，毛利率大幅提升，新签订单同比增长超30%。
• 实验室服务：收入增长94%，毛利率提升主要得益于生物科学板块增长。
• 临床研究服务：收入稳定增长，但因价格压力导致毛利率下降。
• CGT板块：收入仍呈下降趋势，产能扩张带来的成本上升是主因。

收入指引下调

管理层将全年收入增速下调至中高单位数，较此前10%+指引更为保守，主要因化学业务增长缓慢及订单延迟。

评级与目标价

• 港股评级：维持“买入”，目标价168港元。
• A股评级：维持“持有”，目标价224元人民币。

投资风险

• 地缘政治风险、融资环境恶化、市场竞争加剧等因素可能影响公司表现。

盈利预测

• 预计2024/2025E经调整净利润增速分别为约65%及108%，估值PE逐步收窄。

总结

康龙化成三季度业绩稳健增长，但全年指引下调反映行业外部因素压力，短期需关注北美订单恢复及化学业务表现。估值方面保持稳定，并购与产能扩张仍是中长期看点。