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亞瑪芬體育（Amer Sports）2026Q1財報與全年指引上調總結

核心內容

亞瑪芬體育（Amer Sports）於2026年5月19日發佈了2026財年第一季（Q1E）財報，顯示公司在該季度表現優異，收入、調整後獲利率及每股盈餘（EPS）均超過預期指引。公司隨後上調了全年收入及盈利指引，主要受益於亞太及大中華區市場的強勁增長，以及Salomon品牌的出色表現。

主要觀點

• 財務表現亮眼：26Q1E收入達19.45億美元，同比增長26%；調整後淨利潤達2.2億美元，同比增長47%；調整後EPS為0.38美元。
• 部門表現：
  • 功能性服飾：收入8.9億美元，同比增長28%。
  • 戶外服飾：收入7.1億美元，同比增長33%，主要受益於Salomon鞋服業務的強勁增長。
  • 球類及球拍裝備：收入3.5億美元，同比增長10%。
• 毛利率提升：毛利率增長210個基點至59.9%，調整後毛利率增長200個基點至60%。
• 營運費用增長：SG&A費用增長33%至8.6億美元，調整後SG&A費用增長34%至8.4億美元。
• 經營利潤率提升：經營利潤率達16.5%，調整後經營利潤率達17.4%。
• 品牌表現：Salomon作為公司第二增長曲線，表現突出，尤其在亞洲市場，直營與合作渠道均實現顯著增長。

關鍵資訊

26Q1E財務數據

• 收入：19.45億美元，同比+26%
• 調整後淨利潤：2.2億美元，同比+47%
• 調整後EPS：0.38美元
• 毛利率：59.9%（+210個基點）
• 調整後毛利率：60%（+200個基點）
• 經營利潤：3.2億美元（+50%），調整後經營利潤3.4億美元（+46%）
• 調整後經營利潤率：17.4%（+1.6ppt）

按部門收入與利潤率

• 功能性服飾：
  • 收入：8.9億美元（+28%）
  • 調整後經營利潤率：26.4%（+2.5ppt）
• 戶外服飾：
  • 收入：7.1億美元（+33%）
  • 調整後經營利潤率：20.4%（+4.8ppt）
• 球類及球拍裝備：
  • 收入：3.5億美元（+10%）
  • 調整後經營利潤率：3.6%（-3.7ppt）

按地區收入

• 大中華區：6.4億美元，同比+45%
• 亞太（不含大中華區）：2.4億美元，同比+53%
• 美洲：5.5億美元，同比+18%
• EMEA：5.1億美元，同比+27%

按渠道收入

• 直營渠道（DTC）：10億美元，同比+45%
• 批發渠道：9.4億美元，同比+21%

全年指引上調

• 2026全年收入指引：預期增長20%-22%，受益於匯率因素，預計對營收有200-250個基點的正向影響。
• 2026全年毛利率：預期為59%-59.5%
• 2026全年經營利潤率：預期為13.4%-13.7%
• 部門收入指引：
  • 功能性服飾：預期增長22%-24%，經營利潤率為22%
  • 戶外服飾：預期增長22%-24%，經營利潤率為15%-15.5%
  • 球類及球拍裝備：預期增長10%-12%，經營利潤率為4.7%-5%

投資建議

• 評級：BUY（買入）
• 盈利預測調整：預計2026-2028年營收分別為79/92/105億美元，淨利潤分別為6.8/8.6/10.4億美元，EPS分別為1.4/1.7/2.0美元/股。
• 對應PE：25x/21x/17x
• 風險提示：
  • 原材料價格波動
  • 盈利能力不及預期
  • 行業競爭加劇

結論

亞瑪芬體育在2026Q1E實現了出色的財務表現，尤其受益於亞太及大中華區市場的強勁增長與Salomon品牌的突出表現。公司上調全年收入與盈利指引，顯示對未來增長的信心。投資者可關注其持續的市場擴張與品牌策略，但需警惕原材料價格波動及行業競爭風險。