> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 亞瑪芬體育（Amer Sports）2026Q1財報與全年指引上調總結 ## 核心內容 亞瑪芬體育（Amer Sports）於2026年5月19日發佈了2026財年第一季（Q1E）財報，顯示公司在該季度表現優異，收入、調整後獲利率及每股盈餘（EPS）均超過預期指引。公司隨後上調了全年收入及盈利指引，主要受益於亞太及大中華區市場的強勁增長，以及Salomon品牌的出色表現。 ## 主要觀點 - **財務表現亮眼**：26Q1E收入達19.45億美元，同比增長26%；調整後淨利潤達2.2億美元，同比增長47%；調整後EPS為0.38美元。 - **部門表現**： - **功能性服飾**：收入8.9億美元，同比增長28%。 - **戶外服飾**：收入7.1億美元，同比增長33%，主要受益於Salomon鞋服業務的強勁增長。 - **球類及球拍裝備**：收入3.5億美元，同比增長10%。 - **毛利率提升**：毛利率增長210個基點至59.9%，調整後毛利率增長200個基點至60%。 - **營運費用增長**：SG&A費用增長33%至8.6億美元，調整後SG&A費用增長34%至8.4億美元。 - **經營利潤率提升**：經營利潤率達16.5%，調整後經營利潤率達17.4%。 - **品牌表現**：Salomon作為公司第二增長曲線，表現突出，尤其在亞洲市場，直營與合作渠道均實現顯著增長。 ## 關鍵資訊 ### 26Q1E財務數據 - **收入**：19.45億美元，同比+26% - **調整後淨利潤**：2.2億美元，同比+47% - **調整後EPS**：0.38美元 - **毛利率**：59.9%（+210個基點） - **調整後毛利率**：60%（+200個基點） - **經營利潤**：3.2億美元（+50%），調整後經營利潤3.4億美元（+46%） - **調整後經營利潤率**：17.4%（+1.6ppt） ### 按部門收入與利潤率 - **功能性服飾**： - 收入：8.9億美元（+28%） - 調整後經營利潤率：26.4%（+2.5ppt） - **戶外服飾**： - 收入：7.1億美元（+33%） - 調整後經營利潤率：20.4%（+4.8ppt） - **球類及球拍裝備**： - 收入：3.5億美元（+10%） - 調整後經營利潤率：3.6%（-3.7ppt） ### 按地區收入 - **大中華區**：6.4億美元，同比+45% - **亞太（不含大中華區）**：2.4億美元，同比+53% - **美洲**：5.5億美元，同比+18% - **EMEA**：5.1億美元，同比+27% ### 按渠道收入 - **直營渠道（DTC）**：10億美元，同比+45% - **批發渠道**：9.4億美元，同比+21% ### 全年指引上調 - **2026全年收入指引**：預期增長20%-22%，受益於匯率因素，預計對營收有200-250個基點的正向影響。 - **2026全年毛利率**：預期為59%-59.5% - **2026全年經營利潤率**：預期為13.4%-13.7% - **部門收入指引**： - **功能性服飾**：預期增長22%-24%，經營利潤率為22% - **戶外服飾**：預期增長22%-24%，經營利潤率為15%-15.5% - **球類及球拍裝備**：預期增長10%-12%，經營利潤率為4.7%-5% ## 投資建議 - **評級**：BUY（買入） - **盈利預測調整**：預計2026-2028年營收分別為79/92/105億美元，淨利潤分別為6.8/8.6/10.4億美元，EPS分別為1.4/1.7/2.0美元/股。 - **對應PE**：25x/21x/17x - **風險提示**： - 原材料價格波動 - 盈利能力不及預期 - 行業競爭加劇 ## 結論 亞瑪芬體育在2026Q1E實現了出色的財務表現，尤其受益於亞太及大中華區市場的強勁增長與Salomon品牌的突出表現。公司上調全年收入與盈利指引，顯示對未來增長的信心。投資者可關注其持續的市場擴張與品牌策略，但需警惕原材料價格波動及行業競爭風險。