20141020-申万宏源-零售行业_周报第三十八期-中短期左侧布局低估蓝筹_中长期加码现代消费服务产业投资机会_18页_1mb

报告摘要

2014年10月20日申万零售行业周报总结

核心内容

本报告分析了2014年第三季度零售行业整体表现，并提出中短期与中长期投资策略。核心观点包括：

中短期左侧布局低估蓝筹：随着行业数据持续低迷，建议关注估值较低、基本面稳定的蓝筹股。
中长期加码现代消费服务业：随着人均GDP提升，服务消费占比将增加，现代消费服务业（如教育、体育、美容、汽车后服务）将带来新的投资机会。

主要观点

1. 行业趋势分析

行业数据低迷：1-9月全国50家重点大型零售企业商品零售额同比下降0.8%，与去年同期增速相差11个百分点。9月零售额同比下降1.8%，与上年同期增速相比低了9.6个百分点。
个股表现分化：6-9月商贸个股涨幅前30公司中，小市值公司占比达75.9%，多为无基本面、无机构的低价股，与行业趋势相反。

2. 投资策略建议

小市值零售需及时获利了结：小市值股票依赖转型预期，但预期兑现依赖资本运作，市值增长可能削弱其资本运作潜力，因此不宜长期持有。
左侧布局“沪港通+Q4估值切换”：沪港通带来海外增量资金，关注行业景气度、行业龙头及相对低估值公司。Q4估值切换为低估蓝筹提供机会。
中长期关注现代消费服务业：随着人均GDP提升，服务消费支出占比将上升，现代消费服务业（如教育、体育、美容、汽车后服务）具有投资价值。

3. 投资标的推荐

传统消费服务业：关注价值成长龙头，如南京新百、老凤祥、中央商场、永辉超市、百联股份。
现代消费服务业：
- 教育：新南洋、全通教育。
- 体育：兰生股份、浔兴股份。
- 美容：江泉实业。
- 汽车后服务：物产中大、大东方。

关键信息

1. 行业指数表现

申万商贸零售指数：本周绝对收益为-2.7%，相对收益为-2.1%。
申万零售细分行业指数：
- 百货：本周绝对收益为-0.4%，相对收益为0.1%。
- 超市：本周绝对收益为-3.2%，相对收益为-2.7%。
- 多业态零售：本周绝对收益为-0.7%，相对收益为-0.2%。
- 专业连锁：本周绝对收益为-4.7%，相对收益为-4.2%。
- 一般物业经营：本周绝对收益为-0.5%，相对收益为0.0%。
- 专业市场：本周绝对收益为-5.7%，相对收益为-5.2%。

2. 主题指数表现

国企改革指数：本周绝对收益为0.3%，相对收益为0.9%。
O2O转型指数：本周绝对收益为-4.8%，相对收益为-4.2%。
跨界转型指数：本周绝对收益为-4.5%，相对收益为-4.0%。
潜在重组指数：本周绝对收益为-0.5%，相对收益为0.0%。
贸易转型指数：本周绝对收益为1.3%，相对收益为1.9%。
成长指数：本周绝对收益为-3.8%，相对收益为-3.2%。

3. 个股涨跌幅排行

零售个股涨幅前五：昆百大A（+32.26%）、华联综超（+25.36%）、华联股份（+9.92%）、大东方（+7.97%）、开元投资（+7.66%）。
零售个股跌幅前五：三联商社（-9.49%）、东方市场（-9.20%）、西安民生（-8.96%）、文峰股份（-8.72%）、爱施德（-8.08%）。
贸易个股涨幅前五：浙江东方（+23.75%）、如意集团（+12.24%）、中化国际（+7.27%）、工大首创（+4.30%）、上海物贸（+1.95%）。
贸易个股跌幅前五：农产品（-10.91%）、成城股份（-8.48%）、中成股份（-8.39%）、汇通能源（-8.26%）、南纺股份（-7.61%）。

4. 重点网站流量监测

三月平均日均PV排名：
- 亚马逊（221991万）
- 淘宝（154776万）
- 天猫（53988万）
流量变化：
- 流量上升：亚马逊、梅西百货、京东、当当、百联E城、王府井、天鸿商城、海宁皮城、银座股份。
- 流量下降：阿里巴巴、天猫、淘宝、苏宁、中央商场、步步高、唯品会、义乌购。

5. 重点公告

苏宁云商：拟将11家门店物业设立子公司并转让给私募基金。
重庆百货：与重庆商社电子商务公司签署合作框架协议。
开元投资：三季度净利润同比增长310%-340%，业绩增长主要来自医疗服务和百货门店改造。
金谷源：重大资产重组停牌。
步步高：发行股份及支付现金购买资产事项获有条件通过，股票复牌。
红旗连锁：完成绵阳红旗连锁全资子公司工商注册。
中央商场：全资子公司经营范围扩展至投资并购。
其他公司：如小商品城、海印股份、轻纺城等也发布了相关公告。

6. 行业新闻

阿里启动农村电商计划：五年内投资100亿元，推动农村电子商务发展。
京东与中国邮政合作：拓展三线以下城市O2O业务。
Costco开设天猫旗舰店：从食品和保健品等优势品类进入中国市场。
昆百大扩张：计划三年内开设50家卖场。
中粮大悦城布局杭州：加速全国布局。
麦德龙门店升级：拟与大型电商合作。
家乐福抵制顶新商品：响应食安事件，下架相关商品。

估值表和盈利预测

重点公司估值与盈利预测：
- 百联股份：收盘价12.03元，市值207亿，EPS为0.69元-0.78元-0.87元，PE值17-15-14，PEG为1.32，评级“买入”。
- 大商股份：收盘价29.87元，市值88亿，EPS为4.33元-4.59元-4.82元，PE值11-9-8，PEG为1.10，无评级。
- 天虹商场：收盘价11.09元，市值89亿，EPS为0.80元-0.83元-0.86元，PE值21-19-18，PEG为3.40，无评级。
- 重庆百货：收盘价23.64元，市值96亿，EPS为2.22元-2.53元-2.85元，PE值11-9-8，PEG为0.83，评级“增持”。
- 文峰股份：收盘价8.48元，市值63亿，EPS为0.57元-0.61元-0.64元，PE值15-14-13，PEG为2.15，评级“增持”。
- 南京中商：收盘价10.91元，市值63亿，EPS为1.40元-2.00元-2.60元，PE值8-5-4，PEG为0.21，评级“买入”。
- 南京新百：收盘价15.12元，市值54亿，EPS为0.50元-0.57元-0.98元，PE值30-27-15，PEG为0.81，评级“增持”。
- 广百股份：收盘价11.14元，市值38亿，EPS为0.66元-0.66元-0.67元，PE值17-17-17，PEG为15.92，评级“增持”。
- 新南洋：收盘价27.11元，市值68亿，EPS为0.29元-0.46元-0.70元，PE值93-59-39，PEG为0.73，评级“增持”。
- 苏宁云商：收盘价7.95元，市值587亿，EPS为0.02元-0.03元-0.07元，PE值398-265-114，PEG为34.25，评级“增持”。
- 豫园商城：收盘价8.86元，市值127亿，EPS为0.48元-0.50元-0.52元，PE值18-18-17，PEG为1.80，评级“增持”。
- 爱施德：收盘价14.79元，市值148亿，EPS为0.38元-0.38元-0.38元，PE值39-39-39，PEG为1.95，评级“增持”。
- 物产中大：收盘价10.38元，市值103亿，EPS为0.75元-0.92元-1.10元，PE值14-11-9，PEG为0.47，评级“增持”。
- 宏图高科：收盘价5.76元，市值66亿，EPS为0.27元-0.31元-0.34元，PE值21-19-17，PEG为1.80，评级“增持”。
- 天音控股：收盘价9.18元，市值87亿，EPS为0.02元-0.02元-0.02元，PE值459-459-459，PEG为0.00，无评级。
- 辉隆股份：收盘价12.85元，市值61亿，EPS为0.23元-0.26元-0.29元，PE值56-49-45，PEG为3.71，无评级。
- 恒信移动：收盘价11.62元，市值23亿，EPS为0.08元-0.06元-0.04元，PE值145-194-291，PEG为0.00，无评级。
- 吉峰农机：收盘价7.92元，市值28亿，EPS为-0.30元--0.25元--0.02元，PE值-26--32--396，PEG为0.42，无评级。

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入（Buy）：相对市场表现20%以上。
- 增持（Outperform）：相对市场表现5%-20%。
- 中性（Neutral）：相对市场表现-5%至+5%。
- 减持（Underperform）：相对市场表现5%以下。
行业投资评级：
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现。
- 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平。
- 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。