20250405-广发期货-白糖期货周报_跟随原糖波动_25页_2mb

白糖期货周报总结

核心内容

本报告由广发期货刘珂撰写，分析了白糖期货市场近期走势及基本面情况。报告指出，国际原糖市场因主要产糖国的产量预估下调及天气影响，短期支撑价格走强，但长期仍受增产预期压制，预计原糖价格将在17-20美分/磅区间宽幅震荡。国内白糖市场则因进口量减少、糖源紧张及库存增加，整体呈现高位震荡格局。

主要观点

• 国际原糖市场：

  • 北半球主要产糖国（如巴西、印度）压榨期接近尾声，印度2024-2025榨季产量持续下调，巴西因干旱天气导致甘蔗收成预估下调，支撑原糖短期走强。
  • 2025/26榨季全球糖市预计出现258万吨供应过剩，对价格形成长期压制。
  • 原糖价格预计在17-20美分/磅区间震荡。

• 国内白糖市场：

  • 国内缺乏有效驱动因素，跟随原糖走势波动。
  • 1-2月食糖进口量仅为8万吨，同比大幅减少。
  • 加工糖因糖源紧张，报价居高不下，进口糖浆及预拌粉政策管控持续。
  • 国内进入纯销售期，工业库存持续增加，供需整体趋松，糖价上方空间有限。
  • 当前多空双方缺乏有力驱动，预计维持高位震荡格局。

关键信息

供应情况

• 巴西中南部：

  • 3月上半月甘蔗入榨量同比减少17.8%，产糖量同比减少18.75%。
  • 累计产糖量同比减少5.34%，为3998.3万吨。
  • 制糖比为30.12%，较去年同期增加2.53%。
  • 累计制糖比为48.09%，较去年同期减少0.87%。

• 印度：

  • 截至2025年3月10日，2024/25榨季糖产量达2330.9万吨，预计最终产糖2640万吨。
  • 入榨甘蔗量同比减少11%，产糖量同比减少17.85%。

• 泰国：

  • 24/25榨季截至4月1日，累计压榨甘蔗9198.13万吨，同比增加12.22%。
  • 累计产糖1004.18万吨，同比增加14.81%，平均产糖率提高。

产销数据

• 全国2月产销数据：

  • 累计产糖量749.28万吨，同比增加176.82万吨。
  • 累计销糖量475.16万吨，同比增加97.31万吨。
  • 累计销糖率48.9%，同比加快1.36个百分点。
  • 截至2月库存为496.45万吨，同比增加79.51万吨。

• 广西：

  • 累计产糖量同比增加，但工业库存同比增加。
  • 产区价格维持在6250-6300元/吨区间，港口价格在6350-6450元/吨左右，加工糖报价6500-6700元/吨左右。

• 云南：

  • 累计销糖率环比下滑，工业库存增加。
  • 产区价格维持在6000-6080元/吨区间。

进口与成本

• 进口情况：

  • 2025年1-2月我国食糖进口量仅为8万吨，同比减少111.2万吨。
  • 配额外进口成本为6775元/吨，与南宁糖价差460元/吨。
  • 配额外进口利润空间有所收敛。

• 糖浆及预拌粉进口：

  • 1-2月糖浆及预拌粉进口量分别为7.21万吨、1.81万吨，同比分别减少2.62万吨、5.19万吨。

下游需求

• 饮料消费：
  • 饮料类零售额当月值及同比数据偏中性，未对糖价形成明显支撑。

期货持仓

• CFTC非商业持仓：
  • 投机多头持仓增加，投机空头持仓也有所增加。
  • 非商业空头持仓增加，显示市场情绪偏空。

风险提示

• 宏观市场波动：可能影响糖价走势。
• 天气风险：干旱或降水异常可能影响甘蔗产量，进而影响原糖价格。

总结

白糖期货市场整体呈现高位震荡格局，国际原糖价格受主要产糖国产量下调及天气影响支撑短期走强，但长期仍面临增产预期压制。国内白糖市场因进口减少、糖源紧张及库存增加，价格同样维持高位震荡。投资者需关注宏观政策、天气变化及供需动态，谨慎操作。

数据来源

• Wind
• 同花顺
• 沐甜科技
• 广发期货发展研究中心

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