20250302-广发期货-白糖期货3月月报_原糖止涨回落_26页

白糖期货3月月报总结

原糖与郑糖均维持震荡走势，国内外供应与需求博弈加剧，短期价格运行区间受限。

国际市场分析

• 原糖主力合约：价格承压回落，未能有效突破20美分/磅关键位，受巴西天气改善及北半球榨季题材有限影响，预计后市将在17-20美分/磅区间震荡。
• 产量与出口：
  • 巴西中南部1月下半月压榨与产糖量同比下降显著，但新榨季干旱影响下榨期可能推迟。
  • 印度2024/25榨季产量预估下调至3102万吨净糖，收榨进度加快。
  • 泰国产量恢复乐观，截至2月24日已增产110万吨。

国内市场动态

• 价格区间：维持窄幅震荡，南宁现货报价6000-6100元/吨，预计波动区间在5700-6000元/吨。
• 供需关系：
  • 广西、云南产区因旱情推迟收榨，短期供应略紧，但工业库存上升。
  • 1月全国销糖率偏低（49.85%），累库开启，消费淡季预期拖累价格。
• 政策与进口：进口成本倒挂幅度收敛，配额外进口利润约1229元/吨，糖浆进口增长30%，对市场施压。

当前观点与策略

• 国际原糖：短期供应偏紧支撑反弹，但泰国、巴西高产预期升温，突破20美分/磅概率降低，建议关注18-20美分/磅区间。
• 国内白糖：逢高承压，短空为主，波动区间5700-6000元/吨，重点关注6000元/吨压力位及2月产销数据情况。

风险提示

• 天气异常、进口政策调整、消费数据超预期波动。
• 全球主要产区产量偏差、汇率波动亦构成变量。

综上，白糖价格短期承压，中期需观察印度、泰国最终产量及国内库存累库节奏，建议投资者耐心等待方向选择。