20250412-广发期货-白糖期货周报_跟随原糖波动_25页_2mb

白糖期货周报总结

核心内容概述

本报告由广发期货刘珂撰写，主要分析白糖期货的国际及国内市场走势，结合基本面数据与技术面分析，为投资者提供周策略建议。报告指出，当前白糖市场整体处于高位震荡状态，国际原糖价格预计在17-20美分/磅区间波动，国内则因供需关系变化及政策影响，维持高位震荡格局。

主要观点

• 国际方面：

  • 巴西新榨季开启，天气良好支撑产量，但市场对25/26榨季增产预期对价格形成压制。
  • 印度2024/25榨季产量持续下调，巴西干旱影响甘蔗收成，支撑原糖短期走强。
  • 泰国24/25榨季产量恢复，但增产幅度不及预期，对价格影响有限。

• 国内方面：

  • 国内缺乏有效驱动因素，跟随原糖波动。
  • 加工糖因糖源紧张，报价居高不下。
  • 进口糖浆及预拌粉政策管控持续，国内进入纯销售期。
  • 尽管有增产，但外来糖源匮乏，叠加3月产销数据偏乐观，价格整体有支撑。
  • 当前工业库存持续增加，供需整体趋松，糖价上方空间有限。

关键信息

1. 原糖走势

• 国际原糖：预计在17-20美分/磅区间宽幅震荡。
• CFTC持仓：非商业空头增加，投机多头持仓上升，市场情绪偏中性。

2. 供应情况

• 巴西：
  • 3月上半月甘蔗入榨量同比减少17.8%，产糖量同比减少18.75%，累计产糖量同比减少5.34%。
  • 2024/25榨季累计产糖量为3998.3万吨，较去年同期减少255.7万吨。
• 印度：
  • 2024/25榨季截至3月31日，全国还剩113家糖厂生产，产糖量同比减少17.85%。
  • 2024/25榨季预计最终产糖量为2640万吨。
• 泰国：
  • 截至4月1日，58家糖厂中仅3家未收榨，累计压榨甘蔗9198.13万吨，同比增加12.22%。
  • 累计产糖1004.18万吨，同比增加14.81%，平均产糖率提升。

3. 进出口情况

• 进口：
  • 2025年1-2月进口食糖8万吨，同比减少111.2万吨。
  • 配额外进口成本为6458元/吨，与南宁糖价差384元/吨。
  • 糖浆及预拌粉进口量同比大幅下降。
• 出口：
  • 巴西2月出口糖和糖蜜182.51万吨，较去年同期减少39.47%。

4. 库存与销售

• 全国库存：截至3月库存为475.21万吨，同比减少8.65万吨。
• 销糖情况：
  • 3月全国累计产糖1074.79万吨，同比增加117.48万吨。
  • 累计销售599.58万吨，同比增加126.13万吨。
  • 累计销糖率55.79%，同比加快6.33个百分点。

5. 地区产销情况

• 广西：
  • 累计产糖量数据未完整。
  • 3月单月销糖量数据未完整。
  • 累计销糖率数据未完整。
  • 工业库存同比增加。
• 云南：
  • 累计产糖量为9198.13万吨，同比增加12.22%。
  • 3月单月销糖量为599.58万吨，同比增加126.13万吨。
  • 累计销糖率环比下滑。
  • 工业库存同比增加。

6. 现货价格

• 广西产区：价格维持在6150-6200元/吨。
• 云南产区：价格维持在5950-6080元/吨。
• 港口价格：在6250-6300元/吨左右。
• 加工糖报价：6420-6700元/吨左右。
• 基差走势：保持低位震荡。

周策略建议

• 本周策略：高位震荡，参考区间5950-6150，05合约6300看涨期权持有。
• 上周策略：高位震荡，参考区间6000-6200，逢高卖出05合约6300看涨期权。

风险提示

• 宏观市场波动：可能对糖价产生较大影响。
• 天气风险：干旱或降水异常可能影响糖产量及出口情况。

数据来源

• Wind、同花顺、沐甜科技、广发期货发展研究中心

免责声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，广发期货对其准确性及完整性不作任何保证。
• 报告观点不代表广发期货或其附属机构的立场。
• 投资者应自行判断并承担投资风险。

投资咨询信息

• 作者：刘珂
• 从业资格号：F3084699
• 投资咨询资格证号：Z0016336
• 联系方式：020-88818026
• 邮箱：qhliuke@gf.com.cn