20221121-浙商证券-机械设备行业专题报告_制造业11月十大正股及转债_18页_1mb

制造业11月十大正股及转债行业专题报告总结

核心内容概览

本报告由浙商证券研究所发布，日期为2022年11月21日，聚焦于制造业领域，筛选出11只具有基本面趋势向好、具有弹性的可转债。这些转债对应正股主要集中在光伏、新能源、汽车、风电、半导体、工业气体及国防军工等行业，具有较高的市场关注度和投资价值。

主要观点与关键信息

行业基本面与转债特性

1. 大制造转债规模大：大制造转债占全市场转债数量的22.6%，发行规模占全市场非银转债的17%以上，对应正股市值约2.24万亿。
2. 中低评级为主：大制造转债以AA、AA-、A+为主，占比达85%，其中仅有2只AAA转债。
3. 成长性小市值公司：大制造转债对应的正股多为成长性小市值公司，市值多低于100亿，具有较强的弹性。

投资逻辑

1. 正股与转债联动：正股上涨是转债盈利的主要驱动力，因此可转债可作为正股的替代资产，投资者可通过配置转债分享正股的成长收益。
2. 条款与估值：转债分析注重条款和估值，低估值及下修条款可提供保护，而提前赎回条款可能压缩溢价率。

行业重点方向

• 光伏设备：光伏景气拐点向上，新型电池技术突破，看好电池和组件设备环节，首选平台化能力强的龙头。
• 锂电设备：行业进入中速增长阶段，结构性机会突出。
• 半导体设备：自主可控背景下，国产化加速，看好设备及零部件企业。
• 风电设备：风电需求向上，海上风电景气度高，成长确定性强。
• 工业气体：长坡厚雪，有望诞生大市值公司，电子特气高成长性突出。
• 国防军工：“内生+外延”、“内需+外贸”、“军品+民品”逻辑清晰，成长性高。
• 储能：行业景气上行，欧洲户储与国内大储蓬勃发展。
• 汽车：特斯拉产业链带动国内零部件企业出海，新能源及机器人同步发力。

11月十大正股及转债分析

风险提示

1. 基建及地产投资低于预期。
2. 原材料价格大幅波动。
3. 国际博弈超预期。
4. 新冠疫情扩散超预期。
5. 转债提前赎回。

行业评级

• 行业评级：看好（维持）

分析师信息

• 邱世梁：S1230520050001
• 施毅：S1230522100002
• 王华君：S1230520080005
• 张雷：S1230521120004

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨跌幅+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数涨跌幅+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数涨跌幅-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数涨跌幅-10%以下

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨跌幅+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨跌幅-10%~+10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数涨跌幅-10%以下

法律声明及风险提示

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