指数基金产品研究系列报告之六十四：碳中和主题现阶段投资首选，国泰中证钢铁ETF投资价值分析-20210323-申万宏源-16页_903kb

碳中和主题现阶段投资首选：国泰中证钢铁ETF投资价值分析

核心内容概述

本报告分析了碳中和背景下钢铁行业的发展前景及国泰中证钢铁ETF的投资价值，指出钢铁行业作为碳排放大户，将成为碳中和政策的重点改革对象。同时，国泰中证钢铁ETF作为全市场唯一一只钢铁行业ETF，表现优异，具备较高的投资价值。

主要观点

• 碳中和政策对钢铁行业影响重大
  中国承诺“力争2030年前二氧化碳排放达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”，钢铁行业因其高碳排放占比（约15%）成为政策改革的重点对象。

  • 供给侧改革将减少钢铁产能，打破供需平衡，提升行业利润。
  • 钢铁行业改革计划明确、政策施行较易、投资安全边际较高，因此成为当前碳中和主题投资的首选。

• 中证钢铁指数表现突出

  • 截至2021年3月15日，中证钢铁指数成分股数量为42只，平均市值237.81亿元，偏向中小盘风格。
  • 普钢成分股权重占比达62.36%，前十大成分股权重合计55.64%，龙头效应显著。
  • 指数表现优于主要宽基指数，2021年3月1日至15日逆势上涨23.93%，优于沪深300和中证500等指数。
  • 预计2021年净利润增长率3.65%，每股收益提升61.97%，2022年增速趋于稳定。

• 国泰中证钢铁ETF具备良好表现

  • 该ETF是国泰基金旗下唯一一只钢铁行业ETF，成立于2020年1月22日，上市于2020年3月2日。
  • 截至2021年3月15日，基金规模达5.26亿元，3月1日至15日日均成交额达9000万元，排名第65位。
  • 基金成立以来累计收益率达52.87%，年化夏普比率为1.66，表现优于中证钢铁指数，超额收益达23.16%。

关键信息

钢铁行业背景

• 钢铁行业是中国碳排放的重要来源，占全国碳排放总量约15%，是实现碳中和目标的关键行业。
• 供给侧改革将推动行业集中度提升，促进龙头企业利润增长。
• 钢铁行业在“十四五”期间将面临重大改革，预计未来两年盈利能力将保持增长。

中证钢铁指数特征

• 成分股结构：以普钢为主，占指数权重62.36%，特钢占27.53%，其余来自金属制品和其他采掘行业。
• 估值情况：截至2021年3月15日，市盈率（TTM）为18.35倍，处于历史高位，但相比新能源行业仍具估值优势。
• 历史表现：2019年12月31日至2021年3月15日，累计收益率为26.14%，年化收益率为22.78%，夏普比率为0.89，最大回撤为-16.93%。

国泰中证钢铁ETF表现

• 基金基本信息：基金代码为515210，基金管理人为国泰基金管理有限公司，现任基金经理为徐成城。
• 规模与交易活跃度：2021年3月规模增长至5.26亿元，日均成交额达9000万元，排名靠前。
• 业绩表现：成立以来累计收益率达52.87%，年化波动率19.54%，最大回撤-9.72%，夏普比率1.66，优于中证钢铁指数。

投资价值分析

• 估值优势：钢铁行业当前市盈率低于新能源行业，具有一定的安全边际。
• 政策支持：钢铁行业是首个实施碳中和政策的行业，改革计划明确，政策实施难度较低。
• 行业前景：供给侧改革将推动行业集中度提升，带动龙头企业盈利增长，同时倒逼下游产业升级。
• ETF投资价值：国泰中证钢铁ETF作为唯一一只钢铁行业ETF，具备良好的跟踪表现和市场活跃度，是碳中和主题投资的优选工具。

风险提示

• 本报告基于历史公开信息，可能因指数样本股变化产生分析偏差。
• 基金历史业绩不代表未来表现，指数未来走势受宏观环境、市场波动等因素影响。
• 投资需结合自身风险偏好及承受能力，注意市场波动风险。
• 本报告不涉及对基金或指数的推荐，仅供参考，不构成投资建议。

附录信息

• 基金管理人简介：国泰基金管理有限公司成立于1998年，是国内首批规范成立的基金管理公司之一，管理规模庞大，涵盖多种ETF产品。
• 基金经理简介：徐成城具备丰富的投资管理经验，管理基金类型以被动指数型为主，截至2020年底管理总规模达68.50亿元。
• ETF产品信息：国泰基金旗下ETF产品覆盖多个行业，其中钢铁ETF为唯一一只，规模稳定增长。

图表目录

• 图1：中国钢铁行业满足减排要求的最大碳排放量
• 图2：申万钢铁行业2021年预测净利润增长率分布
• 图3：申万钢铁行业2022年预测净利润增长率分布
• 图4：碳中和利好行业市盈率情况统计
• 图5：中证钢铁指数成分股市值
• 图6：中证钢铁指数成分股市值分布
• 图7：中证钢铁指数行业成分股数量分布
• 图8：中证钢铁指数行业权重分布
• 图9：中证钢铁指数与主要宽基指数走势对比
• 图10：中证钢铁指数估值指标走势
• 图11：国泰中证钢铁ETF成立以来规模及份额
• 图12：国泰中证钢铁ETF上市以来日成交额
• 图13：国泰中证钢铁ETF业绩与标的指数对比

表格目录

• 表1：中证钢铁指数前十大成分股
• 表2：中证钢铁指数与主要宽基指数收益对比
• 表3：中证钢铁指数未来收入能力预测
• 表4：产品基本信息
• 表5：钢铁ETF与其标的指数收益分析及对比
• 表6：国泰基金旗下ETF产品