20230107-太平洋-医药生物行业周报_医药板块持续回升_关注院内诊疗量修复带来的投资机会_17页_1mb

医药板块总结

核心内容

医药板块近期持续回升，整体表现优于部分行业，尤其在医疗服务、生物医药和化学制剂等子板块中涨幅较大。随着疫情防控政策的边际调整及部分政策预期向好，板块估值接近底部，迎来反弹机会。此外，行业发展趋势显示，国内医药产业正经历制造升级，竞争力不断提升，全球价值链向上游迁移。

主要观点

1. 医药板块走势

   • 本周医药板块上涨2.46%，在30个中信一级行业中排名中游。
   • 医疗服务板块上涨3.6%，表现优于其他子板块。
   • 医药板块整体估值小幅回升，溢价率下降。

2. 行业机会

   • 疫情防控政策边际放缓：优质标的有望迎来业绩和估值双重修复。
   • 院内诊疗需求修复：关注医疗服务板块的复苏机会。
   • 集采影响下的竞争格局：企业需具备持续开发和产品迭代能力，以维持利润空间。
   • DRG/DIP改革：推动精细化医保管理，对优秀民营医疗机构形成利好。
   • 消费升级趋势：推动医药产业向高端化、高毛利方向转型。

3. 中长期趋势

   • 国内医药产业制造升级，竞争力不断提升。
   • 生物“芯”和IVD原料及耗材等上游领域具备高成长性。
   • 国际化进程加快，部分企业具备与国际巨头竞争的实力。

关键信息

华厦眼科分析

• 公司地位：国内第二大民营眼科医疗服务连锁集团，覆盖17个省和46个城市。
• 业务规模：截至招股说明书签署日，公司拥有57家眼科医院和23家视光中心。
• 业绩表现：2017-2021年营收复合增速17.69%，归母净利润复合增速55.91%。
• 业务结构：屈光和视光业务收入占比43%，仍有提升空间。
• 高端化转型：大力发展全飞秒、ICL、OK镜等高端项目，推动量价齐升。
• 专家团队：拥有国际影响力的眼科专家团队，医师数量在上市眼科企业中居于第二。
• 市场布局：省内市场稳健增长，省外市场快速扩张，成长期医院占比高。

投资建议

短期投资思路

1. 业绩估值双重修复：
   • 爱尔眼科、通策医疗
2. 受益于政策调整及疫情相关需求：
   • 益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、健之佳
3. 抗疫设备：
   • 迈瑞医疗、鱼跃医疗、美好医疗
4. 新冠检测：
   • 万孚生物、金域医学
5. 新冠疫苗：
   • 丽珠集团、康希诺、智飞生物
6. 新冠药物：
   • 君实生物、众生药业

中长期关注方向

1. 上游原材料：
   • 键凯科技、诺唯赞、百普赛斯、正海生物、义翘神州
2. 血制品：
   • 华兰生物、派林生物、天坛生物、博雅生物
3. 差异化竞争的民营医疗服务：
   • 爱尔眼科（眼科）、通策医疗（牙科）
4. 药店板块：
   • 益丰药房、大参林、老百姓、一心堂
5. 老龄化与消费升级：
   • 智飞生物、万泰生物、百克生物

风险提示

• 政策风险（如集采、DRG/DIP改革）
• 价格风险
• 业绩不及预期风险
• 研发产品风险
• 扩张进度不及预期风险
• 医疗事故风险
• 境外疫情不确定性
• 并购整合风险

附：重点推荐公司盈利预测表

估值与溢价率

• 医药板块整体估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为25.83，环比上升0.38。
• 相对沪深300的估值溢价率为136.54%，环比下降2.92个百分点。

资金动向

• 北上资金：医药股持股市值增加，医疗服务和生物制品板块占比上升。
• 南下资金：H股医药股持股市值增加，药明生物、海吉亚医疗等企业获净增持。

投资评级说明

• 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下；
• 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。