20230413-兴证国际证券-欧康维视生物-B-01477.HK-商业化发展迅速_研发管线快速推进_4页_613kb

医药行业研究报告总结：欧康维视生物-B（01477.HK）

核心内容概述

本报告分析了欧康维视生物-B（01477.HK）的财务表现、市场进展及未来增长预期，给出“增持”评级，并设定了目标价为15.26港元，较当前价格9.73港元预计上涨56.86%。公司作为眼科药物领域的领先企业，商业化发展迅速，研发管线持续推进，展现出强劲的增长潜力。

主要观点

1. 商业化表现亮眼

• 公司在2022年实现营业收入1.59亿元，同比增长183.11%。
• 拥有24种药物资产，覆盖眼科主要疾病。
• 通过与晖致合作，获得治疗青光眼及降低眼内压的一线药物推广权，进一步扩大销售网络。
• 核心产品优施莹通过早鸟计划已售出200多张优惠券，全年销售值得期待。

2. 研发进展迅速

• OT-401预计2023年向CDE递交NDA，是公司核心产品之一。
• OT-101（0.01%硫酸阿托品滴眼液）已完成全球III期临床试验入组，预计2023年上半年完成所有入组。
• OT-101的院内制剂已获批，有助于推进真实世界研究并加快上市进程。

3. 市场前景广阔

• 低浓度硫酸阿托品已成为近视防控的主要手段，而国内尚无上市产品，OT-101具备较大的市场空间。
• 公司在眼科药物领域布局广泛，未来有望凭借核心产品放量和研发管线推进实现业绩增长。

关键信息

1. 财务预测

2. 盈利能力分析

• 经调整亏损逐年收窄，从2022年的1.81亿元降至2025年的-19亿元。
• EBITDA从-387亿元增长至-80亿元，盈利能力逐步改善。

3. 财务状况

• 资产负债率保持在较低水平，2022年为10%，预计2025年降至5%。
• 流动比率和现金比率均较高，显示公司短期偿债能力强。
• 投资活动现金流在2023年有所改善，2025年预计为29亿元。

风险提示

• 销售不及预期：公司依赖核心产品销售，若市场表现不佳可能影响业绩。
• 研发及注册进度不及预期：多个候选药物处于临床阶段，研发周期可能影响上市时间。
• 产品价格降幅超预期：若产品定价受到市场竞争或政策影响，可能影响盈利能力。

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 目标价：15.26港元
• 预期升幅：56.86%
• 理由：公司商业化发展迅速，研发管线丰富，核心产品有望放量，且低浓度阿托品市场潜力巨大。

附注

• 分析师：张忆东，海外研究中心总经理
• 联系方式：zhangyd@xyzq.com.cn，SFC HK: BIS749，SAC: S0190510110012
• 报告发布日期：2023年04月13日
• 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理

估值指标

结论

欧康维视生物-B凭借在眼科药物领域的快速商业化和丰富研发管线，展现出良好的增长潜力。尽管目前仍处于亏损状态，但经调整亏损持续收窄，且核心产品OT-401和OT-101有望在2023年及未来几年带来显著业绩提升。基于其市场前景和财务表现，公司获得“增持”评级，目标价设定为15.26港元。投资者需关注销售表现、研发进度及市场竞争等因素。