20131010-太平洋-基础化工行业_2013年四季度策略报告-维持中期观点_看好四大子行业_12页_817kb

基础化工行业四季度策略报告总结

行业评级

• 整体评级：看好
• 主要子行业评级：
  • 农药：看好（维持）
  • 化纤及染料：看好（维持）
  • 新材料：看好（维持）
  • 橡胶制品：看好（新增）

核心内容概述

农药行业

• 行业新情况：
  • 2013年前三季度农药板块涨幅显著，全年业绩增长基本确定。
  • 草甘膦价格维持高位，但四季度上涨幅度可能有限。
  • 三季度草甘膦行业开工率下降，主要由于环保压力，中小企业产能利用率低。
  • 中国进口转基因作物增加，间接提升国际草甘膦需求。
• 投资判断：
  • 草甘膦价格短期高位震荡，四季度涨幅有限。
  • 农药板块全年业绩增长确定，但超预期概率较低。
  • 推荐关注沙隆达A和扬农化工，重点推荐草甘膦和百草枯子行业。

橡胶制品行业

• 行业新情况：
  • 橡胶制品（除轮胎、炭黑外）板块表现良好，三力士、双箭股份、宝通带业涨幅显著。
  • 天然橡胶产量稳定，全球供应充足，三季度价格低位震荡。
  • 天胶价格下降将提升橡胶制品盈利能力。
• 投资判断：
  • 天然橡胶价格处于低位，四季度有望继续维持。
  • 橡胶制品行业盈利与原材料价格负相关，建议关注双箭股份。

氨纶行业

• 行业新情况：
  • 氨纶行业在经历两年亏损后，三季度表现明显改善，实现微利。
  • 氨纶价格有望在四季度继续上涨，行业拐点初步显现。
  • 下游纺织行业景气度回升，带动氨纶需求增长。
• 投资判断：
  • 行业产能扩张高峰期已过，需求稳定。
  • 氨纶价格不太可能创新低，有继续上涨的可能。
  • 推荐关注华峰氨纶，行业评级为“看好”。

染料行业

• 行业新情况：
  • 染料板块三季度表现强劲，浙江龙盛和闰土股份涨幅显著。
  • 染料行业呈现寡头垄断格局，前三大分散染料生产商占据65%以上市场份额。
  • 2013年1-8月染料出口量同比增长8.76%，受益于内外棉价差。
• 投资判断：
  • 环保政策趋严，行业产能扩张受限，产品价格和盈利空间较为稳定。
  • 染料价格指数与印染毛利率相关性较低，行业抗周期能力强。
  • 推荐关注浙江龙盛和闰土股份，行业评级为“看好”。

公司推荐

双箭股份（002381）

• 公司简介：国内领先的橡胶输送带企业，产能位居行业前列。
• 业绩表现：
  • 2013年上半年主营业务收入5.13亿元，同比减少6.69%。
  • 归属于上市公司股东净利润6498.53万元，同比增长77.85%。
• 未来展望：
  • 2013-2015年预计每股收益分别为0.55元、0.66元和0.78元。
  • 公司主要原材料天然橡胶价格低迷，有助于盈利能力提升。
  • 在建项目将在2014年逐步释放产能，推动业绩增长。
• 投资评级：买入

重点公司盈利预测与估值（部分）

风险提示

• 市场风险：原油价格剧烈波动可能影响化工行业成本。
• 政策风险：行业政策变化可能对产能扩张和价格产生影响。
• 项目风险：公司项目未能如期投产可能影响业绩增长。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：行业回报高于市场5%以上
  • 中性：行业回报在±5%之间
  • 看淡：行业回报低于市场5%以下
• 公司评级：
  • 买入：个股相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅5%-15%
  • 持有：个股相对大盘涨幅在±5%之间
  • 减持：个股相对大盘跌幅5%-15%
  • 卖出：个股相对大盘跌幅超过15%

结论

2013年四季度，基础化工行业整体表现稳健，农药、橡胶制品、氨纶和染料四大子行业均被看好。行业整体受益于环保政策收紧、原材料价格低位震荡及下游需求回升，具备较好的盈利前景。重点关注双箭股份作为橡胶制品行业的代表，同时沙隆达A、扬农化工、浙江龙盛和闰土股份等公司表现突出，值得投资者关注。