20240415-国金证券-科威尔-688551.SH-业绩实现高增_氢能_小功率双驱动_4页_992kb

科威尔公司（688799）2023年度业绩分析报告总结

1 公司业绩简评

• 公司2023年全年实现营收529亿元，同比增长41%；
• 归母净利润达117亿元，同比增长8814%，超出此前业绩预告上限；
• Q4单季度营收174亿元，同比增长4284%；
• 归母净利润42亿元，同比增长14595%；
• 毛利率53.87%，同比上升30.5个百分点；
• 研发费用率15.56%；

2 分业务板块表现

2.1 测试电源业务

• 收入361亿元，同比增长3582%
• 测试电源产品在新能源发电和电动车辆领域实现181亿元收入
• 原因：光伏、储能需求旺盛，技术迭代需求推动销售规模高速增长

2.2 氢能业务

• 收入112亿元，同比增长3597%
• 渠道布局与扩充：公司实现ALK/PEM/AEM电解槽测试系统全覆盖
• 原因：政策支持和燃料电池、电解槽需求高增长推动，公司进行上游制氢和下游测试产品双布局

2.3 功率半导体业务

• 收入53亿元，同比增长13432%
• 布局SiC器件相关研发和产线
• 原因：国际头部客户认可带动产品升级，形成示范效应

3 未来展望与盈利预测

• 公司产品升级与产能扩展将带动利润率回升
• 重点成长点：小功率测试电源和氢能测试装备
• 2024-2026年归母净利润预测为：155亿元、211亿 元、284亿元

4 风险提示

• 新产品开发进度不及预期
• 原材料供应风险
• 下游行业发展和政策变化风险
• 市场竞争加剧及毛利率下降风险

5 公司基本情况

注：以下为预测数据（除非特别注明）

• 营收增速：2023年41%，2024年42.79%，2025年39.84%
• 归母净利润增速：2023年增长8814%，2024年增长32.01%
• EPS预测数据见表中具体数字
• 公司其他财务数据增长率与核心业务增长保持一致

6 市场评级

• 维持“买入”评级
• 风险提示与评分表中不变更

(注：以上总结内容基于原始报告整理而成，具体数值和日期信息如有截止，实际使用请以原始文件为准)